值得注意的是，土巴兔自己也在风险因素中提示，随着扩充经营业务，预期未来的经营支出会增加，可能会产生作为私人公司时不会产生的额外合规、会计和其他开支，“日后可能由于多种原因而出现大幅亏损，其中许多因素并非我们控制”。

　　资产负债率高企

《每日经济新闻》记者注意到，土巴兔的现金及现金等价物增加额多年为正，2015~2017年该数据分别为2.75亿元、1.52亿元和1.55亿元，但今年上半年变成-2.43亿元，而去年同期为360万元。

在现金净流入量变负的背后是土巴兔高企的资产负债率：截至2015~2017年末及今年上半年末，公司的资产负债率分别为278.72%、276.66%、318.84%和356.62%。

除了高企的资产负债率，土巴兔招股书披露，公司前五大供应商集中度较高，2015~2017年及今年上半年，土巴兔的前五大供应商的采购占比分别为57.4%、51.7%、64%及49.8%。土巴兔表示，公司前五大供应商包括一家建筑工程分包商、一家互联网媒体平台、四家建材和家具供应商及五家广告网络公司，与主要供应商合作1~3年不等。

土巴兔也在风险因素中坦言，倘出现任何重大服务中断、主要供应商无法履行其职责或无法获得其他供应商，“从而对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响”。

对于土巴兔的经营思路，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示：“土巴兔需要做差异化的业务模式，同时不断实现产品更新换代，以吻合这几年的二胎生育、租赁住房发展、全装修住房交付下的装修新需求等。”他表示，在家装承包业务上，或涉及回款困难及周期过长等风险，未来其实应该和部分开发商形成战略合作，进而形成更为系统的家装服务。

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