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加盟模式下屡因食安问题遭罚 蜜雪冰城存货暴增欲闯关A股

2022-12-12 10:44:45 来源：投资者网 A+A-

作为蜜雪冰城的上市辅导机构，广发证券在报告中表示，其重点督促蜜雪冰城进一步完善内部控制，加强加盟商管控，充分排查、有效降低加盟商食品安全等相关风险。

但在加盟商为主的体系下，质量管控方面本身就存在天然的短板。在黑猫投诉平台上，截至12月8日，蜜雪冰城是被投诉最多的新茶饮品牌之一，累计投诉量高达4161例。对比之下，喜茶累计投诉量603例，奈雪的茶累计投诉量1120例，书亦烧仙草累计投诉量542例。

当然公司自己也对此有所认知，招股书提示食品安全风险时称，公司的生产经营链条长、管理环节多，可能会由于管理疏忽或不可预见因素导致产品质量问题发生。如果公司产品质量控制不符合食品安全标准的要求等，将会导致产品质量不合格，甚至发生食品安全事故，会对公司的经营业绩产生一定的冲击。

拟向产业链上游进一步整合

低客单价是一把双刃剑。当售价端压缩到相对极致，如何有效管理加盟商便成为新的难题。研究机构认为，蜜雪冰城以价换量的经营模式依赖成本，如果后续原材料大幅涨价，将给企业成本控制和盈利能力带来很大的负面影响。

而随着茶饮赛道总体市场供给体量不断扩大，且蜜雪冰城自身门店越来越密集，公司未来仍面临一定的不确定性。中国连锁经营协会的《新茶饮研究报告》显示，未来2-3年，新茶饮市场增速将阶段性放缓，从20%以上降至10%～15%。

招股书亦提示风险称，近年来，我国现制饮品、现制冰淇淋行业整体呈现快速增长态势，市场规模快速扩大。与此同时，由于该行业相对较低的创业门槛、产品可复制性强等特点，市场参与者及品牌数量也在不断增加，行业竞争日趋激烈。未来公司若不能继续保持行业领先地位和差异化竞争优势，则公司的市场占有率将受到不利影响。

为了应对以上问题，公司经营成本有所提升，进而拉低了毛利率。2019年至2021年，公司毛利率分别为36%、34%、31.7%，今年一季度为30.9%。招股书解释道，主要原因系公司产品销售结构、销售单价及单位成本的变化所致。

蜜雪冰城目前更依赖继续下沉扩张门店，以规模效应来摊薄成本、谋求利润空间。公司出海计划正在推进中。目前，蜜雪冰城的海外门店数量已经突破1000家，东南亚是其布局重点，截至今年一季度末，公司在越南、印尼的门店数量为566家。

此外，蜜雪冰城还即将在东南亚建立合资工厂。据国家市场监督管理总局消息，蜜雪冰城全资持股子公司大咖国际企业管理有限公司与福建省泉州喜多多食品有限公司达成战略合作，拟共同出资在新加坡设立合营企业。

与此同时，公司通过自建生产基地、原材料产地建厂等措施布局上游生产领域，还在广西、重庆、河南、海南、安徽等地筹建新的生产和加工基地，由此提高对上游供应商的议价能力。

值得注意的是，蜜雪冰城的存货呈暴增态势。2019年至2021年，公司存货分别为2.4亿元、4.1亿元、12.5亿元，今年一季度存货更是冲到14.2亿元，在流动资产中占比27.7%。

未来，蜜雪冰城拟继续向产业链上游进一步整合，降低采购成本，提升管理效率。据招股书，蜜雪冰城此次拟公开发行股票数量不超过4001万股，不低于发行后总股本的10%。IPO募资主要用于加工类项目、仓储物流配套、补充流动资金等，合计需募资65亿元。

公司计划募资投向包括5个生产建设类项目、3个仓储物流配套类项目、3个其他综合配套类项目等，提升供应链保障能力。（思维财经出品）■

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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