货币发行传导中的这些问题可能都是基于一个我们传统的理解：央行直升机撒钱、央行水泵抽水，也即扩大和压缩货币规模，都是分配中性的。央行前副行长、国家外管局前局长吴晓灵认为，货币政策传导机制是指央行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导至企业和居民，对其生产、投资和消费等行为产生影响的过程。我们愿意将此称为传统的货币传导机制，用“央行-金融系统”来简述。

传统的货币发行的传导是中性的吗？直升机撒钱是随机的吗？不是。从分配研究角度来说，整体经济“贷款可得性”与“平均国民收入”一样，不能揭示货币政策及其传统传导机制下个体贷款获得的实际分布。《21世纪资本论》一书对市场参与者有一个分类，最贫穷的占50%，中间的占40%，最富裕的占10%。银行的客户信用评级就是一个更为详尽的可操作的分类，我们可以形象地将枯燥的字母等级比喻为“信用阶梯”。客户有了分类，贷款将主要依据客户的现有财富状况为核心的信用阶梯进行发放。银行所有主要的业务产品都有一个共同的目标，即提高和保障银行的风险期望收益率水平。客户信用评级决定了贷还是不贷，贷多少，在经济周期中的先后顺序，贷多久，贷款条件（包括抵押、担保等）以及贷款利率。也就是说，银行体系是在“信用阶梯”上分对象、有条件、有时差地撒钱。

央行的“麻辣粉”（市场将MLF称为“麻辣粉”），撒得到你的碗里吗？将美联储前主席伯南克的宏观“金融加速器”理论结合银行微观的客户分类实务，我们不难发现，不管是“直升机撒钱”还是扩大MLF担保品范围，最终实际是“在信用阶梯上撒钱”,是依据原有的财富存量进行分配，爱富嫌贫。

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