从整体来看，中泰证券认为临界发电机组的技术替代效应在实际的煤电商业化中存在着一定的边际约束作用，未来三年全国供电煤耗率或进入“低速递减区域”。特别是2018年预期供电煤耗因素会成为动力煤回归稳定需求区间的支撑力量。

在综合考虑降水骤减情况下，由于近两年长江流域抽蓄装机容量大幅提升，中泰证券认为2018年长江流域发电量仍然处于过剩状态，而水电消纳的缺口虽然会出现缩减，但是对可能产生的煤电动力煤替代性需求相对较弱。

2018年进入去产能后时代的“稳定区间”，中泰证券对动力煤消费量进行测算：①考虑技术改进所带来的供电煤耗下降，火电耗煤量约为19.43亿吨，同比增加6237万吨；②钢铁行业由于电弧炉产能利用率大幅提升，单位煤耗相对下降，对应动力煤耗煤量约为1.46亿吨，同比增加1550万吨；③考虑单位煤耗维持2017年及2018年一季度同水平，水泥耗煤量约为2.95亿吨，同比减少1124万吨；④考虑合成氨等传统煤化工产品价格的上涨，结合单位能耗的下降以及新型煤化工项目的投产，煤化工耗煤量约1.81亿吨，同比增加约441万吨。

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