大券商增发价远高于每股净资产

2月初上市的华西证券（002926.SH）发行价为9.46元，这要远高于该公司3月底的每股净资产6.82元。

大券商“享受更高的估值溢价”，很可能体现在融资估值上。大券商强者恒强，无论在业务竞争上如此，在融资估值上似乎都是如此。南京证券的被迫低价发行，或许只是中小券商困局的缩影。

此前海通证券公告称，拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过16.18亿股，募集资金不超过200亿元，其中不超过100亿元投入资本中介业务、40亿元投入FICC（固定收益证券、货币及商品期货）业务、40亿元增资境内外子公司；按照募集规模和发行股数的上限计算，定增价为12.36元，一季度末海通证券每股净资产为10.35元。

另外，广发证券、华泰证券、兴业证券等多家券商公布的融资计划里面，对应股价都远高于每股净资产价格。

上海一位基金经理向第一财经记者表示，现在定增融资的做法，更多按照是市场多日的平均价格发行，一般可以打九折左右，金额可以不募集满。如果某些估值较低的券商融资项目要顺利进行，很可能需要期待市场好转才可能实现，不过预计大券商会等到市场回暖再实施增发。

过去次新股券商的表现都不尽人意，2月初上市的华西证券相对高位已经暴跌近四成；而第一创业（002797.SZ）相对高位甚至跌去了75%。上述基金经理认为，南京证券上市后如果涨停开板后的估值较高，投资者还是要小心为上。

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