近期两起政策调整也能很好的验证这一预判。在部分场外期权业务暂停之后，有市场消息称即将出台新规对业务进行规范。新规提升参与门槛要求，且对券商参与场外期权交易实施分层管理，将创设的权利集中到了行业内少数头部券商。当前，每月新增名义本金前五大券的占比已经达到90%左右，场外期权业务市场集中度较高，未来强者恒强格局还将延续。此外，正在推进中的CDR政策落地在即，对券商的收入贡献主要包括承销费、托管费和交易佣金。综合实力比较强、在境外有分支机构的龙头券商更具优势，利润增厚效应也将更为显著。

“强者恒强”是否意味着行业格局将由此固化？这一定论目前也为时尚早。在细分的业务领域，尤其是集中度还在下滑的经纪业务上，仍存在着变革的可能。

根据国泰君安的统计，2012-2014年，受行业新设网点审批放开和互联网展业影响，经纪业务市场份额集中度经历了一轮上涨。但2015年以后，佣金战愈演愈烈，经纪业务竞争加剧；同时，以东方财富、平安证券为代表的部分中小券商弯道超车，市场份额逆市提升，侵蚀了头部券商的市场份额，行业市场集中度开始下滑。截止2018年1月，经纪业务CR5从2015年底30.2%下滑至28.1%，减少2.1%，同期CR10从50.9%下滑至47.0%，减少3.9%。

国金证券副总裁纪路在此前接受采访时也强调，传统经纪业务的集中度在提升，中小券商很难撼动当前的格局。但在新的赛道和业务模式上，近两三年不断出现在迅速超车的券商，说明当前仍是存在变革、充满可能性的时代。尤其是监管环境和市场环境都已企稳向好，在细分领域具备资源优势的券商，未来还有很大的发展机会很大。

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