日前，上市券商发布了4月经营月报。29家上市券商合计实现营收115亿元、实现净利润42亿元，同比皆小幅回落，环比则分别下滑35%、51%。从具体业务来看，自营和投行业务环比下滑明显，成为拖累业绩的主因。从单月以及年内业绩表现来看，券商之间还呈现出大幅分化的格局。

单月业绩存在很多偶然因素，但是波动、分化的确是这三四年来券商行业不变的主题词。在强监管周期下，券商的各项业务模式都在经历着深刻变化。通过转型财富管理、提升主动管理能力等，券商在为更高的市场份额、更多的发展空间奋力一搏。而在投行等业务领域，业绩表现和业务发展的分化已经日趋明显，承销规模和市场份额都在向头部券商集中。

事实上，从2015年以来，行业集中度已经进入新一轮的快速提升当中。在从严监管、加快开放的趋势下，具备资本实力、创新能力的大券商占据更大优势。“强者恒强”成为了行业共识，券业正进入加速洗牌、优胜劣汰的格局重塑期。

经纪转型：如何更好地“看天吃饭”

国内券商仍没有办法摆脱“看天吃饭”的宿命。

证券业协会发布的行业总体情况显示，2017年，经纪业务代理买卖证券业务净收入仅为821亿元，较去年减少了22%。而如果与2015年时高达2691亿元的代理买卖证券业务净收入相比，去年券商行业经纪净收入下跌了七成。

决定国内券商仍要“看天吃饭”的有两大因素。中国的股市是散户市，这是加剧券商行业波动的一大原因。作为券商经纪业务的客户群体之一，行情高涨、佣金下降等都会刺激散户的入市和交易热情。反之，当行情低迷、赚钱效应衰退时，散户的交易活跃度下降明显，并由此造成券商业绩的剧烈波动。与之形成对比的是，境外成熟市场以机构投资者为主，交易行为较为成熟；同时，机构投资者对于券商的诉求更多集中在服务价值，这减少了费率战的概率，并为券商带去相对稳定的收入。

导致国内券商“看天吃饭”的另一原因是业务模式。目前，国内券商的商业模式仍以提供通道性质的服务为主。而通道业务最大的弊端，即不能实现收入的增值；尤其在佣金率单边下降、监管压缩通道业务空间的趋势下，提高收入的转机只能寄希望于行情的推动。

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