钱于军：这时候推出来比两三年前时机更加成熟，在伦敦有GDR，美国的ADR，其实是很成熟的。中国有些条件从国际的角度来说还不太具备，技术上可能需要解决好CDR，跟基础股票之间的转换机制。如果没有融资性质，需要到母国市场先把基础货币做一些收集，才能在这基础上生成CDR，才能到国内卖给有兴趣的投资者。而将来二级市场一定要通过某种意义做市商的安排，这样才有买有卖，有货供应，种种这些技术方面的问题，都有解决方案，中国的监管和业界都在仔细地研讨这些东西。

CDR成为境外上市独角兽回A关键工具

DR是存托凭证的简称，是指在一国证券市场上流通的、代表外国公司股票的可转让凭证，以百度、阿里巴巴、京东为例，在美国上市都是发行美国存托凭证(ADR)的方式。而中国存托凭证CDR，目前被公认为是允许境外上市的中国公司，以及独角兽公司在A股上市的最佳方式，它可以在基本不改变现行法律框架的基础上,使得境外上市公司更便捷、更低成本地回归A股。

钱于军：A股的发展是有空间的，已经在海外上市的，可以通过互融互通。现在和香港市场已经有二级市场的沪港通、深港通，一级市场或者二级市场可以通过CDR，来确保二级市场交易的种类更丰富，而且两边投资人都能在本土市场，买到彼此对方交易所上市的大盘股和优秀企业。交易所之间在吸引一级市场IPO的时候，一定都是冲着好企业去的，在这个意义上，企业在哪儿注册重要，但不是最根本的，因为很多交易市场，都有能力吸引国外非本土市场注册的企业。有了CDR后，其实我们也开始迈出了这么一个很有意义的步骤。

科技股格局面临重塑 价值投资将成主流

市场分析认为，“独角兽”公司回归中国A股，将推动优化上市公司，尤其是科技服务板块的整体质量，同时更有助于整体市场更好地形成价值投资的理念，更加注重公司的内生业绩增长。

钱于军：中国的散户为主的A股投资人怎么适应这种新环境？有更多的选择总是好事，否则投资的都是A50，上证、沪深300，或者其他中小板、创业板，现在会多几类，中国企业在海外上市回来发CDR，同时国外成熟企业，也可以到中国来发CDR的方式，这样A股可供投资的标的更丰富了。

赵锡军：回来的这些企业，确实是好企业，因为它无论在哪个海外市场上市，已经经过一轮筛选，被证明说确实有发展前景，有很好投资价值的这些企业，那它回来给投资者提供一个更好的选择机会，替代一些国内原来比较传统的，投资价值可能空间比较小的企业，优质的上市资源，替代劣质的上市资源，这是符合市场优胜劣汰要求。

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