“近年来，产业资本在医药领域的活跃度持续提升，包括恒瑞医药、泰格医药在内的多家公司相继参与产业投资基金的募集合作。产业资本参与并购也愈发普遍，复星医药、药明康德等公司最具代表性。我们认为，未来产业资本整合在医药行业将越来越常见。”肖汉山对第一财经表示。

一致性评价优势

肖汉山认为，在一致性评价进度领先的企业将具有卡位优势，有机会利用自身产品率先上市后的机会独享政策红利；另一方面，一致性评价成本较高，单个品种的BE（生物等效性）支出在500万元以上，小型仿制药企业面临巨大资金压力。随着一致性评价的进行，仿制药质量的提高，落后药企将被淘汰，行业集中度提升，强者恒强格局尽显。

“在政策的推动下，医疗行业的并购整合是大趋势，药企设立基金参与并购实际上是在抢夺市场份额。2016年GMP改造大限一到，释放出很多优质的标的。但前两年大量的并购案例出现，使得优质的医药标的越来越少。”史立臣表示。

“随着优质标的逐步完成并购，并购的热度有所降低。具体到并购标的的类型上，目前公司更看重标的的研发能力、渠道等，交易目的以行业整合和多元化战略发展为主。”肖汉山表示，举例来说，2017年的几例并购案，包括复星医药并购印度Gland Pharma、上海医药收购康德乐中国、辅仁药业收购开药集团、东城药业并购南京安迪科等，均以弥补自身产业空白、扩展渠道为主要目标。对于大型仿制药企业来说，其研发实力、资金实力相比小企业具有显著优势，且后者的业务与大企业呈现同质化特点，因此仿制药领域的并购在数量上来说是大概率下行。

此外，肖汉山认为，医药并购基金活跃度持续提升，上市公司更是参与的重点。上市公司凭借资金优势，自行或联合其他机构设立产业基金，成为产业资本并购整合的主体。

据统计，截至2017年上半年，上市公司参与设立的医疗产业基金近100家，资金规模上千亿元。参与的上市公司包括恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、片仔癀、云南白药、乐普医疗等知名企业。并购基金的投资通常以上下游的补全、自身业务的拓展、创新品种的并购、渠道的扩容为主，如药明康德通过产业基金先后投资了天演药业、百济神州、基石药业、巨诺（Juno）等公司。

“具有高需求、稀缺性的治疗性药品将受到重视，也将成为以后仿制药企业的主攻方向。”肖汉山表示，“卫健委提供的数据显示，2012~2016年全球共有631个专利到期原研药，由于供求信息不对称，其中的大多数在我国并无企业提出仿制注册申请。当然，目前我国仿制药企业正在迎头赶上，多个优质企业已展开高品质仿制药的申请。以目前纳入优先审评程序的药品为例，截至2017年底，CDE共将25批423件申请纳入优先审评程序，其中非创新药达到232件，占比55%。”

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