一财研选｜药明康德“神速”过会，有望拉高两类企业估值

券商研报浩如烟海，投资线索眼花缭乱，第一财经推出《一财研选》产品，挖掘研报精华，每期梳理5条投资线索，便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”，助您投资顺利！

2018年3月28日目录

►药明康德“神速”过会，有望拉高两类企业估值（中金公司）►规模首破千亿，“吃鸡”手游带动行业活力提升（兴业证券）►半导体材料国产化进程加速，高纯靶材企业迎机遇（申万宏源）►北斗卫星加速覆盖，高精度市场再迎成长机遇（平安证券）►瓦楞纸价格中枢继续上行，行业景气度正延续（川财证券）

1.药明康德“神速”过会，有望拉高两类企业估值（中金公司）

国内CRO巨头药明康德3月27日过会，距离2月6日招股书预披露更新仅过了50天左右。

药明康德是国内最大临床前医药研发合同外包服务机构（临床前CRO），是国内创新药研发外包的世界级领导企业。公司成立于2000年12月，2007年纽交所上市，2015年底美股退市，2018年3月A股过会，早于此前市场预期的2018年下半年或2019年初，公司将会是首家以IPO形式正式回A的中概股公司。

中金公司指出，火速过会一方面体现公司夯实的企业经营与业绩基础，另一方面也彰显国家对医药创新改革的坚定和配套产业在政策层的支持力度，医药创新仍将是未来几年药品研发领域的核心主旋律之一。

根据申报稿，药明康德拟于上交所公开发行不超过1.04亿股，占发行后总股数不低于10%，计划募集资金约57.41亿元。用于苏州药物安全评价中心扩建、美国细胞及基因治疗商业化cGMP工厂建设等项目。公司2017年1～9月净利润约10.63亿元。中金公司预计公司上市时估值仍将受限于A股IPO政策，但参照已经分拆的港股上市生物CMO子公司药明生物与新三板挂牌的合全药业估值水平（对应2018年P/E约为147X及31X），公司上市后仍有较大估值提升空间，并有望进一步拉高CRO&CMO板块估值。

中金公司认为，2015年722临床数据自查后，国内启动新一轮药审改革，创新药与优质仿制药持续受益于本轮药审改革的进程。另一方面，伴随药品上市许可人制度（MAH）的不断推进，医药研发与生产将越来越向轻资产化方向发展。与此同时，致力于药品研发外包的CRO行业与药品生产外包的CMO行业将受益于整体的药审改革进程。预计伴随CRO巨头药明康德的上市，CRO&CMO行业整体估值有望提升。建议关注相关上市公司，CRO：泰格医药（300347.SZ）等，CMO：凯莱英（002821.SZ）、博腾股份（300363.SZ）等。