基金20年|重阳投资陈心：中小创单边牛市难再现，理性对待“独角兽”(2)

在陈心看来，政策暖风对中小创的行情确有一定影响，但却依旧不能促成风格转换的局面。“从逻辑上讲，更多公司上市，供给就更多了。关键还是要看公司治理、成长潜力等。”陈心说。

“从市场的资金结构和市场环境来看，过去的市场相对封闭，近些年证券市场三化（市场化、法治化、国际化）不断推进，资金参与主体越发多元。”陈心认为，现在历史环境与过去不甚相同，在目前的环境下，单边的、众人热捧的牛市很难出现。

理性对待“独角兽”

自春节之后，从证监会表态要加大对“新经济”的支持力度，到交易所层面的“铺路搭桥”，再到“360借壳江南嘉捷”、“富士康IPO火速过会”等案例的出现，以及相关一百多家“独角兽名单”的出现，科技股的热情持续被点燃。

同时来自券商方面的消息称，监管层已对券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”。此外，近日监管层表态鼓励独角兽企业通过CDR回归A股。

毫无疑问，“独角兽”的回归成为2018年市场的重大议题，科技和互联网中的龙头公司迎来一轮猛烈的政策红利期。对于独角兽企业的回归，陈心认为利弊均很明显，投资者在对待“独角兽”企业时，需持有谨慎态度。

“把这些公司引回来，如果将来纳入到相应指数里，从指数层面可以更加准确地反映经济发展情况。指数和经济相关度会更高，市场波动性也会降低。”陈心认为，从宏观角度看，独角兽企业回归对证券市场的发展确实存在积极作用。

不过陈心也指出，鉴于独角兽企业在海外涨势较好，企业在这个时候回归A股，势必要参照海外的价格。“这时候站在投资者的角度，买入这类公司不一定是合适的时机。”陈心说。

站在重阳的角度，陈心则称将会坚持逆向投资原则，对待独角兽企业将会十分谨慎。“太热的东西还是谨慎碰，我们一定会关注研究公司，但介入的话还需要多看一看。”陈心坦言。

详述“重阳兵法”

作为业界老牌私募，重阳投资备受业界认可与敬重，重阳的投研框架和投资理念也被价值投资者视为“兵法”。

据陈心向记者介绍，重阳的投资理念可以概括为“基于深度价值的逆向投资”。“简单说来，就是在市场不是太看好的时候，以一个相对比较合理的价格买入一家公司。”陈心同时坦言，这样的投资理念说起来容易做起来难，“好价格可能相对显性一点，大家用这些各种不同的估值方法去估。但是好公司其实是挺难回答。究竟有多好？这个涉及到对企业过去和未来前景的一个总体评判。”他说。