机构解读美联储加息：国内市场冲击有限 央行跟随必要性不大(4)

天风证券固收：联储总体的加息态度是趋于“偏鹰”的

(1)加息25BP，一如预期，重申将进一步渐进式加息，但无论是决议还是鲍威尔的发言，都意指2018年将再加息2次，这不同于鲍威尔2月在国会发言过后市场形成的全年加息4次的预期；

(2)但须注意，虽然目前的表态仍然是全年加息3次，但是对比去年年底和本次利率点阵图情况来看，明显有更多的委员支持加息4次，基本上与加息3次的支持率形成持平，因而联储总体的加息态度是趋于“偏鹰”的；

(3)决策基础方面，联储进一步下调2018年失业率料预期至3.8%(2017年12月份预期为3.9%)，但仍然保持2018年核心PCE1.9%的预期水平不变；鲍威尔在随后的新闻发布会中对薪资的增速低于预期表示惊讶，认为尚不存在通胀会迅猛上扬的迹象，但认为通胀会在未来数月上升；

(4)可以看出，薪资表现未如预期强劲，进而带来通胀回升速度相对减缓，是3月议息会议和2月鲍威尔国会报告里的核心区别所在，由于对决策基础判断的细微变化，带来了对加息路径表态的变化，因而对于市场而言，未来博弈的仍然是通胀走势。

欧洲央行在3月的议息会议决议中就已明确：货币政策的首要任务是资产负债表的正常化，这一次的表态仍然恪守了退出QE先于加息的节奏，结合日本央行波动不定的资产购买节奏和“语焉不详”的加息表态，可以说欧日版的加息“缩表”（指缩减或退出QE）蠢蠢欲动。

重阳投资：如果只是公开市场操作利率上调，对金融市场不利影响非常有限

据中国证券报，重阳投资联席首席投资官陈心则表示，目前市场普遍预期中国央行会跟随美联储上调公开市场操作利率（包括逆回购利率、MLF利率等）5或10个基点（0.05%或0.10%）。考虑到银行间市场的回购利率和同业存单发行利率大幅高于可比的公开市场操作利率，政策利率上调只是对市场利率的进一步确认，如果只是公开市场操作利率上调，那么对金融市场的不利影响就会非常有限。而另一方面，尽管从今年以来社会融资增长与经济增长动能减弱、通胀压力可控等角度来看，目前上调存贷款基准利率的必要性不大，但是一旦存贷款基准利率真的上调，那么就将对国内金融市场产生一定超预期冲击。

上海富善投资：A股市场的资金流动情况并不值得过度悲观