机构解读美联储加息：国内市场冲击有限 央行跟随必要性不大(3)

申万宏源：美联储加息 我国料以“新加息”跟随5-10bp

申万宏源依旧维持2018年加息3-4次不变，即2018年基准利率将提升75bp-100bp，在2.25% -2.5%的范围。美国经济仍然处于高增长低通胀的良性循环时期，使得美国经济仍有增长空间，预计2018年经济增速同比2.8%，CPI 2%。伴随着基本面趋好，通胀升温，基准利率提升向长端利率较通畅的传导，叠加本轮美联储缩表的AOT效应将纠正长期扭曲美债长短端利差结构，展望本轮加息周期末期（2018-2019），我们预计美国长端利率或将升至4%以上。

市场关注我国央行是否会跟随加息。总体来看，调整OMO利率的新加息仍将取代调整存贷款基准利率的旧加息，而美联储加息将为央行提供较好的时间窗口，年内新加息空间仍有15-20bp，且为小幅多次的跟随式加息。美债收益率超预期上行、美元超预期强势的组合可能是国内利率最大的上行风险所在。

中信建投：加息周期空间扩大 国内市场冲击有限

中信建投认为随着美联储3月加息落地，部分投资者担忧中美利差收窄对于国内市场的冲击。在国内市场仍然相对封闭的背景下，海外市场的波动对于国内市场的影响主要通过汇率以及情绪传导。在美元指数弱势，人民币汇率稳定的背景下，美联储加息对于我国国内市场的冲击是相对有限的。尽管央行在短期存在上调公开市场操作利率的可能，但这也并非是由于外部压力的被迫之举，更多仍是结合国内因素后的综合考量。鉴于目前市场利率已经远高于7天逆回购利率，因此我们认为美联储加息对于国内市场的冲击相对有限。

华泰：股市波动或将反向制约过快加息

联储对未来加息节奏的预期引导仍可能影响资产价格波动。虽然短期美股阶段性企稳，但是后续存在继续调整的可能。美股目前仍是由乐观情绪主导，18年长端利率或会进一步上行。通胀预期升温，债券抛售，地缘政治风险均有可能成为触发因素。鲍威尔此前表示市场波动不会阻止加息步伐。但从近年联储的政策操作来看，15年8月、16年1-2月、16年6月的全球股市波动，都或多或少地反向制约了联储的加息进程。我们维持18年加息三次的中性预测，可能制约加息节奏的不是就业/通胀基本面，而是美联储不得不考虑的金融市场波动风险，过快加息预期或会加大美股的调整。