一财研选｜新能源车引爆需求，这个原料行情将持续更长时间！(6)

东吴证券表示，2017年四季度以来龙头零售数据向好，主要导源于四大方面：①宏观经济2017年表现向好，利好消费；②服装行业2011年以来渠道调整持续至今，可见成效；③2017年北方冬季较冷叠加2018年春季较晚，利好纺服业整体销售；④在以上背景基础上，龙头多年致力“商品+供应链+零售端”全面提效，优势沉淀下2017年四季度以来基本面表现突出。

东吴证券认为与此同时，宏观经济向好、渠道调整到位、2017年四季度冷冬叠加2018年春节较晚以及龙头全面提效等多重利好共振下以森马、海澜为首，品牌服饰龙头2017年四季度零售表现优秀并延续至2018年1～2月；在此基础上，行业的集中化态势将更加明显：

①应链的集中化：这在2016、2017年非常明显，环保角度的供给侧改革下很多小厂被关停，小品牌赖以为生的供应链越来越少，其的订单规模又不足以请大厂为其代工，优质供应链被龙头品牌订单锁定。

②渠道的集中化：从线下角度，当前已进入购物中心时代，流量的掌控越来越严——不是所有的品牌都能进入购物中心，以及品牌的引流能力决定了其在购物中心能够占领的位置，在这种情况下，引流能力更弱的小品牌更难进入流量聚集的购物中心；从线上角度，同理，流量已经全部贴上了阿里腾讯等巨头的标签，而以上巨头更倾向于把流量导向大品牌。

在龙头自身持续改革提效，叠加行业集中化持续背景下，东吴证券认为品牌龙头将会迎来新的增长周期，叠加腾讯阿里频频布局线下资源，纺服板块有望迎来“基本面+估值”戴维斯双击。传统服装品牌龙头多家龙头公司业绩增长较为确定，目前偏低的估值具备足够安全边际，值得关注。推荐：森马服饰（002563.SZ）、海澜之家（600398.SH）、太平鸟（603877.SH）、歌力思（603808.SH）。