避险先防“踩雷”，中小创股票的哪些风险不容忽视？

在沪指近两日连续走跌之际，中小板与创业板率先出现强势反弹。事实上，自年初以来，市场针对中小创是否触底、风格能否切换就已产生了分歧，“抄底还是加仓”的争论愈演愈烈。

尽管率先反弹，但市场对于中小创的担忧依然没有消除。有分析师对此表示，中小票当前依然面临着盈利增速下滑、业绩黑天鹅、质押平仓和解禁减持等不确定性风险，且短期内仍难看到根本性的好转，下跌走势或将持续。

上海证大投资管理有限公司总裁姜榕还强调，尽管波动在加大，但市场未来仍将维持结构化行情。蓝筹与白马股当前为获利回吐的阶段性调整，估值和业绩匹配度高的个股是长期配置的主要方向；而中小创板块则还要等待部分绩差股估值回落，以及一批庄股的出清，这都将对板块形成一定压制。

中小创仍是风险高发地

尽管率先反弹，但市场对于中小创的担忧依然没有消除。盈利增速不达预期、业绩变脸或造假等黑天鹅事件、持续走跌下的股权质押危机、解禁减持潮的逼近，都加剧着中小创走势的不确定性。

自去年底以来，伴随蓝筹与白马的累积涨幅走高，市场对于中小创反弹的预期开始酝酿。有观点就指出，中小板和创业板自2015年调整至今，估值已基本到位。而在近两日，A股受美股暴跌影响出现大幅调整，但近两日中小创率先反弹，更强化了市场对风格切换和轮动的预判。

然而，在当前的市场环境和风险偏好下，更多观点认为谈中小创的反转为时尚早。招商证券策略分析师在研报中称，中小创在不久前经历了大幅下跌，背后主要原因包括业绩超预期下滑、配资减仓、解禁减持和股权质押施压等。这些因素在二季度之前难以出现根本性的好转，这也意味着在此之前中小创较难实现明显的风格转换。

具体来看，从目前已披露完毕的业绩预报来看，中小板的净利润增速相对去年三季度略有下滑；而创业板在部分个股的影响下增速降幅更为明显，剔除温氏和乐视后，净利润增速从去年第三季度的25%直接下滑至当前的14.7%。盈利增速下滑背后的主要原因，是近两年来外延式并购对中小创个股的业绩贡献不断减少。此外，2014年并购大潮中的部分上市公司逐渐结束业绩承诺期，业绩下滑和商誉减值的风险也开始逐步暴露。近期，已有多只股票发布了业绩修正公告。“中小创的这种业绩地雷，还没有爆完，未来还会有一些黑天鹅事件出现。”上海某私募基金的研究员称。