李扬：建设“现代金融”体系(3)

其三，现代金融应当是市场导向的。毫无疑问，作为社会主义市场经济有机组成部分的金融业，必须有助于市场在资源配置中发挥决定性的作用。这个决定性作用，表现在金融领域，就是它应能够有效地提供各类信号和激励机制，引导资源向那些能产生最大经济效益和社会效益的领域配置。关于金融的市场导向，有两个要点至关重要。一个要点就是产权。大家一定注意到，在党的十八届三中全会决定中，产权问题就已占据极为重要的地位。在十九大报告中，产权问题再次占据显著位置，可见这个问题之重要，可见这个要求迄今为止并未被很好地落实，因而有进一步强调的必要。这是因为，所谓市场交易，所谓市场配置资源，必须以产权明晰为其前提。倘若产权不明晰，交易各方便搞不清楚自己交易的对象和性质，进一步，更搞不清楚交易中的利弊得失，这些都搞不清楚，市场交易便很难进行，更难持续，而且会产生无穷的利益纠葛。所以，完善产权制度和要素市场化配置机制，是我们推进市场导向的金融发展的第一要务。

金融发展要市场导向，第二个要点是完善金融系统中的利率、汇率和收益率曲线。我们还是回顾一下十九大报告。在唯一的关于金融改革的三段表述中，第一个表述关乎资本市场，第二个表述就关乎几个“率”了。报告指出：“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革。”在这里我想特别指出，关于利率市场化，我们将它看得过于简单了。近十年来，我们多次宣称利率市场化已接近成功，就差“临门一脚”了，然而，踢来踢去，到最后我们才发现，利率市场化的若干基本要素和关键环节仍然没有到位。我想强调，千万不要轻视利率、汇率等金融的基本要素，须知，要想将利率、汇率说清楚，几乎需要把整个金融从头至尾说一遍，因为，利率、汇率等金融的基本要素，几乎渗透在金融的所有环节之中，因此，对于它们的改革，需要金融业的所有环节予以配合。现在，党的十九大再次把利率和汇率的市场化改革任务提到了我们面前，我们应当有所作为。说到“率”，还有一个收益率曲线问题，这在十八届三中全会决定中，是与利率、汇率并列提出的。我们知道，金融的几乎所有问题就是定价问题，而只有在有效的收益率曲线的基础上，有效的定价方才可能，一旦我们能够有效对金融产品定价，资源的市场化配置就有了前提条件。