“7进1”后再现“5进1”，IPO趋严下投行或临变局(2)

在他看来，这背后则存在一个历史性因素，此前IPO发行走走停停，IPO企业排队积压严重，引发堰塞湖，审核周期较长，而投行又抱着先报材料再慢慢规范的态度，但实际上IPO公司存在的问题也不一定在后续得到改善，有些时候也存有一些侥幸心理，“比如反馈意见问了就改，反馈意见不问就不改”。

截至2018年1月18日，中国证监会受理首发企业480家，其中，已过会29家，未过会451家。未过会企业中正常待审企业445家，中止审查企业6家。

据第一财经记者此前获悉，新任发审委上台之后强化了IPO公司内部控制的审核，当前的发审委审核逻辑是不仅需要申请材料真实性、盈利能力具有可持续性、独立性等，还需要内控完善、规范及有效性，审核尺度全面从严。

另一位华东地区的券商投行人士认为，IPO审核收紧的原因也包括，此前上市的新股盈利能力持续性存在问题，在上市第二年出现业绩大幅下滑的现象，保证上市的公司质量，也是为了呵护市场的健康发展。

在1月23日出现IPO审核惨烈通过率之后，1月24日和1月26日的IPO审核结果也备受市场关注，这两日分别有5家、6家公司上会。1月24日晚，审核结果出炉，3家被否，1家通过，1家暂缓表决。

统计发现，2017年10月17日新一任发审委开审以来，共审核了127家IPO申请（不重复计算5家二次上会的公司），其中66家通过，52家被否，4家暂缓表决，5家取消审核，过会率为52%。而2018年以来，发审委审核的39家IPO申请中，有14家获得通过，19家被否，被否数量超过过会数量，过会率仅为35.9%。

投行或临变局

随着IPO节奏加快、审核全面趋严，原来“先规范一年等三年”的周期已变，变成现在的“规范三年等一年”，甚至可能排队的时间不到一年。

形势已变，投行的保荐业务也将面临调整。在上述投行高管认为，规范三年排队一年左右的时间，这样的节奏是正确的，之后投行在接手新项目时，将会对企业规范性要求更为严格，且抢着申报IPO材料的原有思维已经不适用，仓促申报被否概率也大，对券商投行的品牌也有影响。

第一财经记者梳理发现，2017年10月17日以来，中德证券保荐的5个IPO项目全军覆没，其中，保荐的河南蓝信科技有限公司在1月24日上会被否。