一财研选｜利润高增长确定性强，低估值消费电子龙头成长可期！(2)

国泰君安分析认为，国内超市行业集中度亟待提升，结合中美对比分析，国内超市龙头有望成长为超大市值公司。生鲜超市渠道覆盖率提升是大势所趋，生鲜销售能力强、供应链管理出色的超市企业有望获得更多的市场份额。而轻资产模式转型有望进一步打开超市企业净利率提升空间。从估值角度看，沃尔玛快速扩张期PS最高曾达1.9倍，PE最高曾达51倍，相比之下，国内快速扩张的超市龙头估值仍有提升潜力。国泰君安建议关注永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）。

2.利润高增长确定性强，低估值消费电子龙头成长可期（天风证券）

近期电子行业整体回调较为严重，特别是消费电子领域市场过度悲观，长远来看，天风证券依然认为中国电子行业公司依旧处在高速成长期。

天风证券表示，目前市场过度担心iPhone销量对于上游供应商的影响，从目前的销量看，预计2018年仍能够持续增长。据跟踪预计2018年一季度销量有望达到5500万左右，2017年同期5076万台，同比增长预计接近10%，同时2018年iPhone X的销售价格相对上升20%以上，考虑到有30%的机型为X，那么实际对于价格的弹性在6%左右，因此预计苹果一季度收入增长在16%左右。通过内存策略的变化和软件的收入支撑，对于上游供应链的价格空间打开，内存差距使多数人购买256G高配版本，能够带来额外利润。2017年开始3代机型同时销售，同时今年有望增加款型数，将覆盖3000～10000元全产品线，能够持续带来配件和软件收入，因此在这样的背景下，成熟零组件的良率高能够获得更多利润空间。

在确定苹果销量能够持续提升后，结构性的变化是不是会大幅影响供应链公司的业绩？天风证券认为答案还是否定的，供应链公司的成长主要依靠单机价值量提升和份额提升。从2018年的成长空间看，供应链已经能够享受新品的价格提升过程，同时进口替代空间巨大，依旧可以看到大陆公司对于日韩台厂商的替代。如果假设单机价值提升70%，那即使是新款占比50%，也能够实现35%的增长，何况更多的厂商都是新增物料甚至单机价值量200%增长，因此在这样高增长的情况下估值依然能够维持。