江铃汽车豪举：累计现金分红将超90亿元，分红规模达融资额26倍(3)

尽管如此，账上的大量现金，仍让江铃汽车慷慨分红充满底气。截至2017年9月底，江铃汽车未分配利润已达103.97亿元，而账上的货币资金则达到92.6亿元，分红金额仅为同期货币资金的21%左右。同时，其资产负债率也处于较低水平，125.3亿元的净资产，相较于237亿元的总资产，资产负债率只有40%略高。

从公开信息来看，江铃控股可能存在一定资金需求。该公司在中国货币网披露的三季报显示，截至2017年9月底，该公司总资产285.8亿元，总负债150亿元，净资产135.4亿元。流动资产中，货币资金余额为95.3亿元，应收款项目25.2亿元，合计约120.5元。而流动负债方面，除了约9.1亿元短期借款外，还有84.2亿元应付账款、35.9亿元其他应付款，合计金额约130亿元，存在一定的资金压力。

而较为集中的持股比例，能让控股股东通过大额现金分红，缓解短期资金压力。目前，江铃汽车的控股股东为江铃控股，持股比例为41.03%。分红实施后，江铃控股将能获得超过8.2亿元现金。其次为福特汽车，持股比例为32%，亦将通过分红获得6.4亿元现金。

估值处于较低水平

自从中国神华2017年的巨额现金分红后，高股息率的分红，就成了相关上市公司股价的助推剂，江铃汽车此外也不例外。

1月16日，受高额现金分红利好刺激，江铃汽车A股、B股开盘后即封死涨停，分别报收于17.95元、14.49港元，总市值也从前一个交易日的不足130亿元，飙升到154亿元以上。

国金证券最新研报认为，A股投资生态正在发生潜移默化的变化，价值投资仍是2018年主基调，高分红策略将贯穿全年，高分红策略之所以重要，有三点理由：第一，外资话语权上升;第二，资本市场进入严监管时代，监管高度重视现金分红;第三，划转国企股权充实社保，现金分红是主要收益来源。而上市公司持续现金分红，需要稳定的盈利作为支撑，持续分红的上市公司一般都有较强的盈利能力。

虽然历来分红力度极大，但江铃汽车的市盈率、市净率在同行业中处于较低水平。以1月16日收盘价计算，江铃汽车A股市盈率为17.95倍，B股则不到9倍。在此之前，其A股市盈率平均也只有16倍左右，市净率则徘徊在1倍左右。

多数A股汽车制造上市公司的市盈率、市净率，都远高于江铃汽车。按1月16日收盘价计算，市盈率高于50倍的，至少包括东风汽车、福田汽车、江淮汽车、比亚迪、一汽轿车，分别为74.4倍、103.99倍、56.63倍、50.63倍、50.3倍，长城汽车则为28.84倍。低于江铃汽车的，只有上汽集团、广汽集团等少数几家汽车一线品牌。