一财研选｜十年等一回！“制造强国战略”应聚焦哪些“核心资产”？(4)

中信证券认为，本轮提价主要来自现实性成本压力。2017年年以来包材、运输费用等大幅提升，当采购长协议价到期进入调整窗口后，行业成本刚性压力凸显。在吨价上涨较慢背景下，若吨成本上涨过快，对产品毛利率影响较为直接，尤其是部分中低系列产品。此外，随着消费升级推动，消费者对主流啤酒产品的价格敏感度正逐步下降，小幅提价对渠道动销及销量影响较低。与此同时，随着集中度逐步提升，省份市场格局也逐步稳定，一味低价高投入策略难以为继，此次相继提价也反映格局有向好改善可能。若后续品牌投入并未因此迅速加大，或可带来提价的持续性效果。

中泰证券建议关注华润啤酒（00291.HK），重点关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）。

4.创新业务持续松绑，估值偏低，龙头券商迎来布局良机！（国泰君安）

近期部分大券商的创新业务持续松绑，行业启动部分创新业务摸底调查，从国泰君安目前跟踪的监管政策导向来看，事情正在起变化。根据公告，部分券商获准开展跨境业务试点。海通证券曾于2015年公告获批开展境外自营业务，自有资金驱动的自营模式与客户驱动的交易模式有显著区别，客户驱动的交易模式距离海外成熟的FICC业务更进一步。

中国资本市场领域的改革开放在加快推进，在金融业全面对外开放的步伐不断加快的背景下，我国银行业、证券业、保险业面临不一样的开放格局。银行业具备显著的体量优势，保险业是我国金融体系中开放时间最早、开放程度最高的行业，而我国证券业发展阶段、商业模式等仍与国际同行有较大差距。

2000年后，我国基本经历了两轮完整金融监管周期，目前正处在第三轮监管周期的收紧阶段。第一轮监管周期是2003～2007年，前两年收紧、后三年放松；第二轮监管周期是2008～2014年，前三年收紧，后三年放松。展望2018年，国泰君安认为，行业“稳中求进”的监管总基调仍将继续：1）金融监管周期有其自身发展规律；2）金融业全面开放的过度过程中，行业中有竞争力的大券商有望获得监管的重点支持，大券商先行先试、控制创新风险有望成为主流；3）从目前跟踪的政策方向来看，证券行业的创新模式未来有望有从自上而下的“标准化创新”过度到自下而上的“自主创新”。

在当前时点，基于政策超预期和性价比的角度，国泰君安建议增持低估值龙头券商。国泰君安认为，来自监管的政策超预期有望成为下一阶段券商股估值修复的核心驱动力，方向为在相关业务具备先发优势的低估值大券商。目前龙头券商2018年PB在历史中枢以下，性价比极高，已经进入增持区间。重点推荐受益于政策和基本面双轮驱动，在相关业务领域具备先发优势的低估值龙头券商，除不能覆盖标的之外，推荐中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）、广发证券（000776.SZ）、兴业证券（601377.SH）。