一财研选｜政策利好、油价上涨哪家强，航空板块行情将何去何从？(4)

同时，广发证券指出，龙头企业在环保趋严形势下具有明显比较优势。供给侧改革驱动环保从严执行，环保督查、排污许可证等制度推行，龙头企业应对更加从容。截止1月7日，根据环保部纳入环境统计的造纸企业家数数据测算，未能取得排污许可证的造纸企业数量占比约36.26%。小企业无力承担大型环保设备以达到国家排放标准进入限产或停产状态，客户流失企业最终被市场淘汰，而大型龙头企业环保设施齐全且有明显规模效应，成为最终受益者。

安信证券预计新标准执行后，国产废纸价格将大概率反弹，存在创新高的可能。受新政影响相对较大的主要是装纸板企业玖龙纸业、山鹰纸业等，主要是成本端的确定性大幅上涨，虽然纸价也会跟涨，但龙头进口废纸的优势被削弱，加上箱板瓦楞纸新产能投放较多，吨纸盈利可能会被压缩。包装纸价格的上涨将带动木浆级纸价格的跟涨，因此会间接利好木浆系纸种铜版/胶版/白卡纸等，推荐晨鸣纸业（000488.SZ）、太阳纸业（002078.SZ）、博汇纸业（600966.SH）。

4.全球经济回暖催生新产能周期，金属大牛市或卷土重来！（国泰君安）

国泰君安指出，美国等发达国家作为典型的消费驱动型国家，消费的回升与否直接决定了经济能否持续增长。从空间上来看，以美国为首的发达国家居民及企业资产负债表修复明显，具备加杠杆的空间。从动力上来看，目前美国劳动参与率、企业预期与个人消费首次同步处在上升通道，由消费引领的劳动力市场与产品市场的共振修复下，企业资本开支或将再次步入上升通道，新产能周期将越来越近。

国泰君安表示，越来越多的证据表明，全球经济正在发生内生性的复苏。2016年以来，中美日欧等区域制造业PMI呈上升态势，稳居荣枯线之上。而按购买力平价（PPP）计算的世界GDP增长率2017年将达到3.6%，增长率持续下降的局面得到扭转。

在目前经济复苏、利率在合理区间抬升的新背景下，企业实体再投资意愿正在加强。从资产配置角度来说，高估的股市和债市中充裕的流动性或许将更青睐在实体复苏中受益以及抗通胀的实物资产，从而进一步加大商品的配置，从而利好整个有色金属板块。值得一提的是，类似的逻辑下，资产轮动在2016年的中国市场已经发生过了一次。此外，从长远来看，印度的崛起以及新兴产业（如汽车电动化）或将成为催生金属大牛市的关键。