一财研选｜新技术助北斗挑战GPS，“弯道超车”谁将获益？(4)

中信建投指出，今年受工业回暖及极端气候的影响，前11个月全社会用电量增长6.5%，为2013年以来最好水平。由于明年极端天气的可能性降低以及今年基数较高，通过计算各产业用电量增速及GDP与用电量关系，预测2018年电力需求增速将达4.5%左右的水平。

火电方面，中信建投判断，明年煤电联动有望上调1分左右的电价；而煤炭产能近几年有望每年净增3～4亿吨，年均复合增长率10.1%，加上火电发电量增速放缓，长期合同执行率提高，火电企业用煤成本有望降低5%以上；随着火电行业供给侧改革的推进，2017～2018年之后新增机组大幅降低，火电利用小时数也有望趋势性回升。基于以上假设，判断明年火电业绩有望反转，实现50%～150%的增长，重点推荐华能国际（600011.SH）、华电国际（600027.SH）。

水电方面，中信建投分析认为，2017年受极端厄尔尼诺现象及其后拉尼娜状态的影响我国降雨量出现10.4%的下降，导致南方主要流域来水量减少，福建、广西、贵州、广东等省水电发电量下滑9%～26%。有气象资料表明，2018年年初有可能会再度出现拉尼娜状态，对2018年来水产生不利影响。不过通过对水电公司的梳理，发现长江电力（600900.SH）、国投电力（600886.SH）、川投能源（600674.SH）以及华能水电（600025.SH）具有明确的装机增长，是水电板块重点推荐的标的。

天然气方面，中信建投指出，2017年前11月天然气消费增速达到18.7%，创下近几年新高，与国家进行能源结构调整和通过“煤改气”加强重点区域环境保护有关。消费量增长反过来倒逼天然气全产业链快速发展，此时推动油气改革有望将天然气高速发展势头保持下去。推荐具有全产业链布局的中天能源（600856.SH），显著受益京津冀地区“煤改气”的百川能源（600681.SH）以及从事山西煤层气开发利用的蓝焰控股（000968.SZ）。

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