一财研选｜新技术助北斗挑战GPS，“弯道超车”谁将获益？

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2017年12月20日目录

►民航“供给侧”改革进入实质性阶段，航空业供需两旺（兴业证券）►北斗技术又获突破，静待行业多点开花（方正证券）►高端钛材需求望迎爆发式增长，受益龙头屈指可数（国金证券）►火电板块将迎业绩反转，看好油气改革历史机遇（中信建投）►《产教融合意见》出台，职业教育行业深度受益（光大证券）

1.民航“供给侧”改革进入实质性阶段，航空业供需两旺（兴业证券）

近几日航空板块再次大涨，其中中国国航股价创两年多以来新高。本栏此前多次关注航空板块，今天我们来看一下兴业证券和中泰证券对未来航空板块的走势分析。

兴业证券指出，在10月初提出了“航空供给侧改革”概念，强烈推荐航空板块，近期得到持续验证。提升准点率、保障安全是民航局目前阶段工作重点，航空供给增速将进一步降低。虽然业绩验证需要等到2018年春节及2018年暑期旺季，但2017年四季度依然是政策陆续出台和预期从分歧走向一致的阶段。

兴业证券分析称，11月六家上市航空公司合计运力（ASK口径）同比增长16.3%，前10月累计增速约为13.7%，11月运力增速较前期大幅提升。下半年三大航飞机的集中交付和民航时刻管理新办法下航空公司利用时刻资源相对充裕的淡季提前布局共同导致了11月运力的大幅增长。三大航运力合计增长11.1%，前10月累计增速约为8.0%，增速显著提升。

中泰证券指出，11月为传统航空淡季，需求高景气推动客座率提升，为票价弹性释放奠定基础。根据2017年11月数据，前5大枢纽机场时刻执行率平均值95.1%，同比提升2.5pct。随着2018年春运航空旺季来临，枢纽机场时刻执行率提升空间有限。考虑民航供给侧改革的实施，中泰证券认为，未来两个航季枢纽机场供给端收缩效果逐渐显现，干线航线票价弹性有望打开。预计21个主协调机场占比高的三大航有望率先获益。

此外，兴业证券还分析称，严控机场时刻释放、严控航空公司运力引进、航线价格进一步放开是本轮航空供给侧改革的三个组成要素。预计未来几个季度，随着时刻增量收紧叠加时刻执行率冗余下降，供给增速将逐步降低。同时可以合理猜测，政策组合拳有望出台，限制运力引进政策和航线价格放开政策可能跟进。供需改善叠加价格放开，利好整体民航业绩改善。中泰证券预计，未来两年民航需求增速有望保持10%+，供给侧收缩有望释放干线航线票价弹性。