资管新规公布满月：银行理财大变局(4)

“监管设置了一年半的过渡期，允许存续产品自然到期，但很多银行的资产端期限在3年到5年，甚至更长时间，一年半的过渡期并不充裕。”联讯证券董事总经理、首席宏观分析师李奇霖说，监管细则目前还在讨论，过渡期的长短可能会进一步协调。

上述中小银行董事长说，此前期限错配没有成为很大的问题，关键在于银行采用滚动发行，通过资金池的方式兑付到期产品，但如今资管新规对资金池业务进行了明确的规范，兑付资金与资产必须一一对应，期限错配的产品，将会出现资金缺口。期限错配严重、非标资产过多的银行，流动性将会面临很大压力。

那么，银行理财的资产配置又是如何构成的?资管新规实施后，究竟会产生多大冲击?

银行业理财登记托管中心2017年5月发布的数据显示，债券、存款、货币市场工具是理财产品主要配置的前三大类资产，是银行理财产品主要配置方向。截至2016年底，这三类具有良好流动性的资产余额占比为73.52%，其中，债券资产配置比例达到43.76%。2017年上半年，理财资金投资结构基本稳定，债券仍是最主要的资产配置，截至6月底，理财资金配置债券资产的比例为42.51%;债券、现金及银行存款、拆放同业及买入返售、同业存单共占理财产品投资余额的69.19%。

“风险因素不能只看期限，还要分析资产结构，我们判断风险并没有说的那么大。”上述股份制银行人士说，目前存续产品已经发行了一段时间，可能在过渡期结束前就已到期，真正面临期限问题的，是最近两年发行的产品。存在期限问题的产品，规模可能并不大。而流动性差的非标资产，主要集中在房地产、政府平台融资领域，即便没有新产品接续，仍可通过其他金融工具解决。

“从期限结构上看，确实存在一定的流动性风险。”李奇霖说，监管会考虑到这些因素，具体还需等待完善的新规落地。即便出现为了解决流动性而抛售流动性好的资产的情况，从熨平风险、平稳过渡这一监管思路来看，资管新规的影响应该是可控的。

大中型银行将成大赢家

存量规模高达30万亿元的银行理财产品，今后将何去何从?这是摆在所有银行面前的一个迫切需要思考的问题。

上述股份制银行人士称，银行理财产品的规模，不是银行资产决定的，而是市场资金决定的，短期理财会有一定缩水。但长期来看，银行理财的规模仍会增长，而相关业务、产品的运作形式可能会发生变化。