资管新规公布满月：银行理财大变局(2)

资管新规如今一个月的征求意见期刚刚结束。新规公布后，银行普遍担心，由于受到严格约束，新规实施后理财产品规模将会萎缩。

“我们内部已经开了两次会，对新规的影响进行了一些研究，下周还要开会讨论进行研判，会在内部出一个正式报告，分析下一步的业务方向。”某中小银行董事长对第一财经表示，由于不允许理财产品刚兑、向净值型转型，且理财在各类资管中规模最大，资管新规实施后，银行理财所受影响可能最大。

《征求意见稿》多处规定均涉及资管产品刚兑。其中，第二条规定，金融机构开展资管业务时，不得承诺保本保收益。兑付困难时，不得以任何形式垫资兑付。第十三条则规定，金融机构不得为资管产品投资的非标资产或股权资产，提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺。此外，第十八条还要求，资管产品应实行净值管理，净值生成应符合公允价值原则。

银行业普遍担忧，现阶段银行理财客户风险偏好低、对净值型产品接受程度低，快速打破刚性兑付，将导致客户大量赎回理财产品，造成理财资产无产品承接的局面，很可能触发流动性风险。根据银行业理财登记托管中心披露，截至2016年底，银行理财非保本产品的存续余额为23.11万亿元，占全部理财产品存续余额的79.56%。2017年6月底，非保本产品的存续余额为21.63万亿元，占全部理财产品存续余额的76.22%。

“既不准承诺保本，也不准垫钱兑付，以后就没有保本理财了。”某股份制银行中高层人士对第一财经称，保本产品占比本来就处于次要位置，投资者真正亏损的不多。新规实施后，即便不能保本，也有销售时的条款约束。而且监管是逐步推进的，设置了一年半的过渡期。也就是说，银行此前发行的保本理财仍然有效，且对投资有期限约束，除非发生特别风险，投资者提前大规模赎回的可能性不大，不必过于担心。

上述中小银行董事长认为，真正的挑战，是打破刚兑之后，投资者出于对风险的担忧，认购银行理财产品热情下降，导致理财规模下降。此前，虽然非保本产品数量居多，但并未出现多少实际亏损，一旦不准刚兑，投资者必然不愿承担风险，从而导致理财发行困难。相对于上述担忧，不少业内人士更为忧虑的是，打破资管刚兑后，银行在操作风险上面临巨大考验,以及如何实现非标资产净值化管理的难题。