一财研选｜消费电子板块大幅调整，哪些低估值品种被“错杀”？

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2017年12月19日目录

►消费电子板块大幅调整，哪些低估值品种被“错杀”？（银河证券）►非电行业发力在即，千亿环保改造市场谁最受益？（国金证券）►汽车电子产业成长性确定，谁更具“弯道超车”潜质？（中信建投）►全国碳排放权交易市场启动，发电行业或拔头筹（西南证券）►政策保驾护航，未来三年核电产业有望加速增长（银河证券）

1.消费电子板块大幅调整，哪些低估值品种被“错杀”？（银河证券）

上周扰动市场的信息较多，受国内11月份手机出货量下滑等信息的影响，智能手机板块指数下跌1.26%，消费电子板块个股调整幅度略大。

近两年智能手机的大幅度创新不多，消费者换机热情不足。银河证券认为，尽管手机出货量同比下降，但是主流厂商的集中度进一步提高。随着5G即将开始试商用及全面屏、3D感测、无线充电甚至屏下指纹的新技术的应用及普及，2018年下半年手机换机潮有望来临。

银河证券指出，按照产业链传导逻辑，2018年芯片优选硅片、存储器设计领域、制造&封测环节上市公司。展望2018年的硅片供应，国际主流厂商2018年仍无大规模扩产计划，新增的产能主要以我国的上海新昇为主。按照上海新昇的信息披露情况，预计最早2018年下半年起才有望大规模出货。需求方面，2018年开始，我国在建的12寸晶圆厂陆续建成，大规模的硅片需求预计将暂缓。预计2018年底或2019年初硅片的供需缺口将逐步消失，硅片价格的提升有望在2018年底告一段落。因此，2018年仍然看好半导体材料中的硅片生产企业。

存储器需求的提升带来了半导体行业的景气度的提升，5G箭在弦上，物联网和人工智能有望加速落地，下游的需求将给半导体景气度提升持续加码。行业的高景气度带来了晶圆厂的产能利用率大幅提升，且自2018年起我国新建12寸晶圆厂陆续建成，产能利用率及产能的双升将引爆制造环节企业的业绩，因此2018年银河证券尤其看好我国制造环节的企业。根据产业链的传导，制造环节的高景气将带来更多的设备采购并将传导至封测领域，也看好2018年半导体设备及封测环节的投资机会。

消费电子板块龙头公司业务主要集中在主流品牌，当前我国手机出货量下降对龙头公司的影响有限，这些公司未来的增长确定性较高，目前估值偏低，属于错杀品种。银河证券建议在调整中积极布局消费电子板块的龙头品种立讯精密（002475.SZ）、欧菲科技（002456.SZ）、信维通信（300136.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、合力泰（002217.SZ）等。

2.非电行业发力在即，千亿环保改造市场谁最受益？（国金证券）

国金证券指出，2018年生态文明体制改革细则落地，同时工业企业端盈利改善及复产推动环保需求释放，进而传导至环保企业订单及业绩。看好烟气超净排放等景气细分的环保装备，并优选盈利估值匹配的相关标的。

数据显示，2017年非电行业盈利持续改善，其中化工行业盈利1113亿元，建材行业盈利221亿元，有色行业盈利326亿元，钢铁行业盈利464亿元。国金证券指出，非电行业于2015年处于盈利低谷，延缓了大气污染环保改造。而在供给侧改革和环保督查去产能推动下，非电行业2016年盈利水平创下近5年新高，并在2017年持续改善，为继电力行业后的非电领域大气污染治理改造提供盈利支撑。

2017年6月13日，环保部发布“《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）”，大幅降低钢铁烧结（球团）特别排放限值，并增加了玻璃、陶瓷、砖瓦工业大气污染物特别排放限值，从而打开了四个行业提标投资近1000亿元的市场空间。国金证券预计，其中，钢铁行业大气治理投资市场空间约503亿元，平板玻璃、陶瓷、砖瓦行业的大气治理投资空间414亿元。

国金证券认为，大气治理和环保监测龙头有望首先受益于非电领域烟气改造的崛起，推荐清新环境（002573.SZ）、龙净环保（600388.SH）、聚光科技（300203.SZ）。

3.汽车电子产业成长性确定，谁更具“弯道超车”潜质？（中信建投）

中信建投指出，汽车舒适性、便捷性要求不断提高，能源、环境问题日益显著，汽车正朝着智能化、电动化方向发展。其中，智能化指汽车搭载驾驶辅助系统，能实现碰撞预警，盲区监测等功能，同时拥有更便捷的人机交互系统，如触控、语音、手势等；电动化指使用电力代替化石燃料，用电动机取代内燃机驱动车辆。智能化和电动化都需要增加大量的汽车电子零部件，产业趋势已然明晰。参考HIS数据，2022年汽车电子市场规模有望突破1600亿美金，单车成本有望从2016年的1273美元增长到2022年的1529美元。

高级驾驶辅助系统（ADAS）作为无人驾驶的初级阶段，目前渗透率不到5%。中信建投认为，汽车销量增速放缓，汽车行业竞争加剧，叠加政策法规驱动、安全意识提升、整车厂新进入者等多方面因素下，2018年开始ADAS渗透率有望加速提升。系统各环节划分来看，感知环节摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达为代表的4类传感器适应场景各有优势，整体融合发展是大趋势。产业链调研显示在整车厂自主品牌崛起以及技术演进的过程中国内厂商各环节均存在弯道超车的发展机会。

中信建投指出，双积分政策实施背景下，整车厂正在加大新能源车型的研发和生产，其中电机控制器、电池管理系统（BMS）必不可少，前者实现电流的转换并控制车辆的速度、爬坡力度等行驶状态，后者通过实时检测电池的电压、电流、温度等参数，维持电池的稳定性以及安全性。参考新能源汽车未来产销政策目标，电机控制器市场2020年有望突破150亿元，对于第三方厂商而言乘用车市场是未来拓展方向，产业链环节来看，目前以IGBT为代表的功率半导体主要依赖进口，未来进口替代空间大。BMS行业来看，目前整车厂、动力电池厂商以及第三专业厂商共存，专业化分工背景下以均胜电子、科列技术为代表的第三方BMS厂商市占率有望进一步提升。

在潜力个股方面，中信建投推荐保隆科技（603197.SH）、均胜电子（600699.SH）、英博尔（300681.SZ）、德赛西威（002920.SZ）等。

4.全国碳排放权交易市场启动，发电行业或拔头筹（西南证券）

12月14日，发改委发布通知称，定于12月19日召开全国碳排放交易体系启动工作电话会议，国家发改委副主任张勇将出席，并就落实《全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）》，推动全国碳排放权交易市场建设有关工作进行动员部署。

西南证券认为，这一消息明确了全国碳市场的启动时间，也透露出全国碳市场初期或只纳入发电行业。2015年，中国二氧化碳排放量91.64亿吨，其中发电供热行业排放量44.23亿吨，占48%。预计纳入年能源消费总量达到1万吨标煤以上的电力企业，对应年发电量3413度。

西南证券指出，我国自2013年开始推动北京、上海、广东、天津、深圳、湖北、重庆等7个试点省市的碳排放权交易工作，并逐步由试点市场向全国统一市场推广，2016年12月16日和22日，四川和福建两个非试点地区的碳市场也相继开市。截至2017年10月，我国累计配额成交量达4.06亿吨二氧化碳当量，成交额累计达102亿元人民币。虽然与欧盟碳排放交易体系（EUETS）百亿吨交易量相比仍有不小的差距，但中国碳市场整体上已经成为了全球第二大碳交易体系。

以上海为例，西南证券从多个方面解析了我国碳排放权交易机制：①交易参与人。交易参与人包括碳交易试点企业、投资机构、CCER项目业主三类。机构投资者现货交易量领先，参与交易的试点企业主要集中在电力热力生产供应业；②交易品种。配额现货交易、中国核证自愿减排量（CCER）现货交易、配额远期交易；③交易机制。挂牌交易、协议转让；④交易费率。上海市碳排放配额及CCER交易手续费，对于交易所会员按照交易额的万分之八的标准收取，对于客户按照交易额的千分之三的标准收取，单笔手续费不足一元的均按一元收取。

受益标的方面，西南证券建议关注迪森股份（300335.SZ）、天壕环境（300332.SZ）、易世达（300125.SZ）、深圳能源（000027.SZ）、华银电力（600744.SH）、重庆燃气（600917.SH）、远达环保（600292.SH）、置信电气（600517.SH）、华测检测（300012.SZ）、凯美特气（002549.SZ）。

5.政策保驾护航，未来三年核电产业有望加速增长（银河证券）

我国核电发展经历了五个阶段：探索起步、规划发展、快速发展、暂缓和重启阶段。截至2017年9月30日，我国已投运核电机组37台，装机容量3580.7万千瓦，在建2200.4万千瓦。根据国家能源局规划，到2020年，我国核电运行和在建装机将达到8800万千瓦。“十三五”期间，我国每年至少要开工6台核电机组。2017年原定新核准8台，但目前并没有新核准或新开工机组，不及市场预期。

银河证券认为主要原因有两点：1）国内电力产能总体过剩；2）全球三代技术首堆——三门AP1000机组建设缓慢，三代技术有待验证。

银河证券预计明年核电建设、核准、开工有望提速。一方面，全球三代技术AP1000的示范首堆——三门核电站首台机组预计将于2017年一季度投入商运。一旦运行安全稳定并完成一个换料周期，将为后续同类型机组的核准建设吃下“定心丸”。我国目前使用AP1000技术路线的机组有6台待建，10台待获批。另一方面，核电建设周期长达5年，未来三年若不加快审批、核准开工，十三五核电规划恐难以完成。

银河证券推荐中国核电（601985.SH），公司是三大核电运营商中唯一在A股上市的标的，稀缺性凸显。公司目前在建项目与已投运装机规模相当，未来成长性可期。与中广核联合研发的“华龙一号”已成为中国核电“走出去”战略的新名片。此外建议关注核岛设备供应商上海电气（601727.SH）、东方电气（600875.SH）、海陆重工（002255.SZ）、纽威股份（603699.SH）等。