两地投资者结构新趋势：港股“A股化”，A股“国际化”

港股激烈博弈，A股机构抱团，两个市场相互独立而又互相影响。“港股正处于我经历过的最动荡的阶段”，一位曾于大型港资基金公司任职的高管对第一财经记者说，尽管坚定看好港股明年的走势，但钱会越来越不容易赚。

投资者结构的变化，正在深刻影响着投资策略甚至市场的整体走势;这在今年的A股和港股市场已经得到有效验证。

就港股来看，年内南下资金在市场上的话语权不断加强，加速了“港股A股化”的演变。除了传统的蓝筹股之外，市场中以腾讯为代表的新经济企业表现抢眼，这正体现了内、外资对核心资产理解上的差异。A股亦是如此：伴随场内机构投资者占比不断提高，市场投资偏好由此生变，年内A股分化加剧。未来，国内市场对外开放提速，外资的流入还在持续巩固当前的投资偏好。

任何趋势的形成，都非一蹴而就。在港股市场上，内外资就定价权的博弈开始激烈，做空事件与阻击战频发。A股市场上机构的抱团，推动着价值投资的回归，也加剧着当前的分化;部分板块和个股可能正在失去流动性，龙头化趋势愈发明显。

港股“A股化”持续提速

港股今年的上涨，与资金南下有密切关系;后者不仅为港股带来了增量资金，更引发了投资逻辑的变化。腾讯连创新高、众安与阅文接连获超额认购，新经济公司开始取得溢价，正体现了不断崛起的内资势力对海外人民币核心资产的理解。“港股A股化”进程打破了港股原有的投资逻辑。

在这个岁末，港股依然是最热门的话题之一。各大机构年度策略会上的港股专场常常人气爆棚，以推介港股上市公司为主的各路论坛和路演也座无虚席。从市场研判来看，对港股普遍乐观。多家券商策略报告以“慢牛”来概括港股的现状，并看好明年港股的走势。

内资对港股市场的兴趣和信心，还可以量化得体现在数据上。沪港通在2014年11月17日开通，深港通在2016年12月5日开通。据沪深交易所的披露，截至今年末，沪港通运行三年以来的累计交易额达6万亿元;深港通运行一周年后，累计交易额1.29万亿元。从资金的流向来看，截至2017年12月17日，北向资金的历史净流入为3385.98亿元，南向资金的历史净流入为7192.81亿元。整体来看，“南热”的特点更为明显。