一财研选｜草铵膦需求爆发在即，国内龙头仅此两家！(2)

2.草铵膦需求爆发在即，国内龙头仅此两家（中信建投）

草铵膦是一种比百草枯更环保、比草甘膦除草速度更快的一种灭生性光谱除草剂。与草甘膦不同，草铵膦不杀根，其速效性介于百草枯和草甘膦之间，草铵膦是目前替代百草枯的理想药剂，对人畜安全。

2015年草铵膦全球销售额已经超过10亿美元，2016年达到13.7亿美元，近两年复合增速高达56%，需求端保持比较快速的增长。未来随着百草枯禁用国家的增多、草甘膦和草铵膦复配增加、耐草铵膦转基因作物的推广，草铵膦未来需求有望保持在较快的增长趋势。

中信建投指出，百草枯全球制剂销量约40万吨，折合原药销量8～10万吨，目前已经有23个国家明确禁止百草枯销售，保守估计至少有4万吨百草枯被替代，目前国内约有7.7亿亩土地使用百草枯，未来将有50%的土地有望选择使用草铵膦进行替代，预计将为国内草铵膦市场带来高达2万吨/年的增量，草铵膦作为百草枯最佳替代品，未来填补百草枯的市场缺口可能性最大。

另一方面，草铵膦性能优异，但价格昂贵。目前，草铵膦原药价格约是草甘膦价格的10倍，而且其产量还不能满足市场需求，两者混配能降低用药成本，同时可以大大提高草甘膦性能。根据科研效果，草甘膦与草铵膦的复配比例为310：8的时候效果最好，以2016年草甘膦全球需求量80万吨为基准，未来潜在的复配空间带来的草铵膦需求量为2万吨。

此外，从行业供给情况来看，除了草铵膦传统龙头，新进入者面临着极大的技术壁垒和环保壁垒，投产进度大概率远远低于预期。国金证券调研显示，今年国内受到环保因素影响草铵膦整体开工率较低，从而进一步加剧了行业供需缺口。预计今年国内草铵膦总产量在1.1万吨左右，考虑到拜耳产能，预计全球总产量在1.7万吨左右，行业供不应求现象中期内难以改观。

中信建投重点推荐在草铵膦方面存在一定技术壁垒的龙头企业利尔化学（002258.SZ）和大规模扩产的辉丰股份（002496.SZ）。