再推5G！有券商一周连开三场会议分析产业投资机遇(4)

过去20年是中国仿制药产业崛起的20年，进口替代和医保放量成为最大推手，A股多数上市仿制药企实现了数十倍的市值成长。但从2015年开始，医保控费、招标降价、审评提速等政策多管齐下，制药工业增速换挡，国内仿制药企增长压力不断加大。药审提速更将加快国内仿制药价格下跌。从目前在研新药临床进度来看：预计2018～2020年期间，实现10～15个自主创新药陆续获批上市，此外2020年左右，将有1～3个自主创新药在美国获批上市。

对于二级市场投资者而言，目前将要上市的绝大多数创新药品种所属公司在A股、美股、港股、新三板等二级市场上市，创新药投资板块逐渐形成。而2013年以来的申报高潮则保证了2020年后创新品种的陆续上市，海通证券认为，届时创新药将成为国内医药资本市场最大的投资主线。

数据显示，美股市值800亿美元以上的14家大型药企均为创新药企，这14家创新药企占到美股制药板块市值的69%。以仿制药销售为主的公司市值存在天花板，市值最大的MYLAN仅有200亿美元市值。

NASDAQ市场的赚钱效应集中体现在近十年发展壮大的新晋制药巨头上，包括Abbvie、Regeneron、Celgene等，跑赢标普500医疗保健指数（S5HLTH）。反观传统制药巨头和仿制药巨头全部跑输标普500医疗保健指数。

海通证券认为，当自主创新药进入相对成熟期时，给予25～30倍PE、也即10倍左右PS是适合国内市场的估值水平，并对贴现估值法进行了更务实的模型简化修正，首次提出Value =P×10×Speak的估值方式。建议关注恒瑞医药（600276.SH）、贝达药业（300558.SZ）、复星医药（600196.SH）、泰格医药（300347.SZ）、丽珠集团（000513.SZ）等。

5.天然气供给紧张，尿素、甲醇等煤化工企业受益（广发证券）