限制融资杠杆致命一击 网络小贷大劫来临(3)

“是不是互联网企业控制，不成为问题，有很多办法可以解决。”徐北说，如果股东不是互联网企业，完全可以新成立一个互联网公司，再来控制网络小贷公司，或者将部分股权转让给互联网企业，造成具有互联网背景的表象。

“我觉得跟股东没有关系，如果主要股东不是互联网企业，一些没有互联网背景，但依靠股东资源做供应链金融，而且业务做得很好的网络小贷公司，是不是也要重新审核甚至收回牌照?”曾光表示疑问。

“致命”的融资杠杆

相对于审批权限、经营资质审核，融资杠杆的限制，对持牌网络小贷公司来说，无疑是更为严厉的约束。

“全国小贷公司杠杆率最高的只有2.3倍，表外融资合并计算后，加上注册资本，总共只有几个亿的资金量，资金非常有限。?”徐北说，融资杠杆受限，逼迫小贷公司“缩表”，或是对网络小贷的致命打击。

自2008年小贷公司全面放开以来，拓宽资金来源一直是小贷公司的核心诉求。按照央行、银监会2008年的规定，小贷公司最多只能从两家银行融入资本净额50%的资金，杠杆率为1.5倍。但这一杠杆率，显然难以满足小贷公司的资金需求。

为了打破这一瓶颈，重庆在2012年6月率先放开小贷公司融资杠杆率，将表内杠杆率放宽至2.3倍，并允许小贷公司通过地方金融资产交易场所转让资产。此后，广东、海南、湖南等多个省市，也对小贷公司融资比例进行了修改。

监管政策松绑之后，小贷公司资产证券化规模迅速扩大。2013年下半年，原阿里小贷在深交所发行首单小贷资产证券化产品。2015年7月，央行等十部委发文，将小贷公司网贷区分为P2P、互联网小贷。进入2016年之后，小贷资产证券化加速井喷。

根据Wind资讯统计，以小额贷款为基础资产的企业ABS，在2017年总计发行3417亿元，远超2015年、2016年144亿元、726亿元的发行量，占2017年已发行企业ABS的近一半，为49.2%。

厦门国金ABS云数据库统计结果大致相近。数据显示，截至2017年11月底，交易所市场的企业ABS中，以小额贷款为基础资产共发行产品3436.9亿元。其中，11月单月小额贷款ABS发行331.8亿元，虽较上月下降2%，但占比仍高达33.3%。

今后，小贷公司资产证券化融资之路已然不通。12月1日下发的现金贷整治《通知》明确要求，以信贷资产转让、资产证券化等融入资金，应与表内融资合并计算。