橡树资本董事长看股市狂欢：没说要抛，但请谨慎追高

去年下半年以来，全球市场持续疯狂，从美股、新兴市场股市、高收益债再到比特币，几乎所有资产类别的价格都屡创新高。

也就是在今年7月，华尔街投资大师、橡树资本（Oaktree Capital）联席董事长霍华德﹒马克斯（Howard Marks）在其备忘录中发出预警——“我们宁愿等到明年或后年再帮助客户赚钱，也不愿见到泡沫破裂所带来的廉价投资机会。由于我们无法得知高风险行为何时会导致市场回调，因此我想在今天发出警告，而不是等到狼来了时才亡羊补牢。”

一时间，全球媒体发文称——马克斯称“现在是时候退出了”。
“其实大家误解了，我并不是说要卖股票了，现在既不是顶峰也不是泡沫，但美股等资产显然不便宜了，便宜的钱早就赚完了，现在切忌盲目投资（dumb deals），谨慎追高。” 马克斯上周在接受第一财经记者专访时表示。

他也表示，中国市场对橡树资本至关重要。“在我们管理的1000亿美元资产当中，有300亿是在非美国家，其中50亿在中国，包括不良贷款、房地产、股市。” 马克斯此行首先在诺亚财富进行了演讲，其也是橡树资本进入中国第一个合作的财富管理公司。2015年10月28日，上海橡树一期海外投资基金合伙企业（有限合伙）通过诺亚财富、宜信财富以及嘉实资本，成功募集资金10亿元人民币。橡树资本是2013年获得上海市金融办授予合格境内有限合伙人试点工作（QDLP）首批试点资格的六家全球投资管理人之一。

审视全球现状

马克斯认为，如今在做投资决策时，必须看清我们身处何地，即目前经济和企业表现如何、各市场表现如何、估值水平、盲目投资的情况、投资者的心理和行为状况、投资者的贪婪与忧虑、在正常周期中时常处于哪一阶段等等。

1.美股高估值

首先，他表示，目前一些股票估值处于历史最高水平：标普500指数在过去12个月的市盈率为25倍，而长期中枢为15倍；席勒周期性调整市盈率（CAPE）已经接近30倍，而历史中值为16倍，这个倍数过去只有在爆发金融危机的1929年和2000年才会被超越；“巴菲特指数”（美国股市总市值在GDP中的比重）现已创下历史新高；被称为“投资者恐慌指数”的VIX指数处于27年来的历史最低位。