蓝筹白马齐助力 两融余额三破万亿关口

在万亿元规模前逡巡了近一个月，两融余额终于在11月1日第三次站上了这一关口：交易所最新数据显示，沪深两市的融资融券余额在当日达到1.01万亿元。这也是两融自交易以来，第三次突破万亿元规模。

三次冲上万亿元规模，两融所面对的内外环境却有所不同。从交易数据来看，与2015年底突破万亿元时题材股备受青睐所不同的是，资金对蓝筹和白马股的追逐是本轮两融上涨的重要助力。从交易制度和监管环境来看，三年来，伴随两融的监管收紧和规则修订、券商风控管理办法和投资者适当性等的出台和实施，两融杠杆率和集中度都被加以从严管理。融资客加杠杆入市进而引发“杠杆市”的传导链条，已被打破。

但市场仍极为关心的是，万亿的两融能否再次成为牛市行情的指向标？有分析师指出，从投资者调研情况来看，当前市场整体仓位仍在高位，资金对市场关注度较高，风险偏好有所回升；但与此同时，谨慎和观望情绪也有增强。此外，从股指与融资余额的增速来看，当前资金对市场的推动力已开始减弱，“融资余额继续增长的潜力相对有限”。

三破万亿关口

从板块和个股交易的情况来看，三次冲高，杠杆资金的偏好差异巨大。

最新数据显示，沪深两市融资融券余额在11月1日达到10051.09亿元，较前一日增长了56.66亿元。这是两融自交易以来，第三次突破万亿元的关口。前两次分别发生在2014年12月29日和2015年10月22日。

两融余额首次突破万亿是在2014年12月19日，从前一交易日的9950亿元一跃站上10108亿元。当时，上证综指刚站上3000点，多头情绪高涨，A股很快就启动了持续半年的疯牛行情。两融余额随后也开始应声大涨，一度冲至2.2万亿的历史最高值。在股指高位期间，融资买入额甚至创下单日逾2000亿元的疯狂记录。

首次站上万亿元规模时，正值疯牛行情的初期，融资客疯狂加仓大蓝筹，且独爱金融股。Wind统计显示，以2014年12月19日为节点的前一个月内，累计融资净买入额最高的是中信证券，获融资客加仓137.6亿元；同期的股价涨幅达到122%。阶段内累计融资净买入前20位中，除中国建筑、中国石化、中国重工外，其它均被金融股包揽。