税改预期续命“八年牛市”：美股还有哪些投资机会？(2)

北京时间10月11日收盘，美股再度全线攀升，标普500指数收涨5.91点，涨幅0.23%，报2550.64点；道指收涨69.61点，涨幅0.31%，报22830.68点，为2017年迄今第47次创收盘纪录新高，纳斯达克综合指数收涨7.52点，涨幅0.11%，报6587.25点。在刚刚过去的10·1国庆期间，美股更是走出了一周连涨的行情。

9月27日公布的新税改方案是这波行情的催化剂。早前，特朗普的税改方案被批“为富人减税”，因为他将个税的最高档从39.6%调到了35%，同时取消了遗产税（目前最高税率40％，个人最高赦免额度为549万美元）；此外，在财政赤字不断攀升的背景下，由于此前方案太过激进（曾希望将公司税降至15%），因而被指不现实。

而此次的方案则显得更为可行，市场反应积极。“此次税改内容和力度与市场此前预期基本一致，例如在企业法定税率上，框架建议从当前的35%削减至20%，高于此前特朗普总统一致提议的15%。医改屡次失利、边境调节税被放弃，如果还要追求一定的赤字约束，15%的减税力度并不现实，尤其是在无法做出大幅财政支出削减的情况下。同时特朗普上任后可谓无大建树，如今能够落实一个较为实际的税改方案显得无比重要。”招商证券国际宏观分析师宋林告诉记者。

具体而言，在个税方面，将个税从7档简化为3档，分别为12%、25%和35%；提升家庭免税起点至24000美元，个人12000美元，同时增加儿童扣除额；取消替代性最低税；取消遗产税等等。

企业税方面，将企业法定所得税率从35%降至20%；将小企业和家庭式企业所得税降至25%；允许企业至少在未来五年将资本开支费用化；取消此前对公司海外存留利润免征所得税的规定。不过在过渡期间，将对现有已经累计以流动性资产形式的存留利润征收一次性的较低税率，以促进资金回流；支付过程可以分摊到未来多年。

机构认为，目前可能面临的一些可能影响税改进度的挑战是，当前的预算决议在参众两院都尚未进行全体投票，后续仍需要两院共和党人协调一致；而民主党和共和党内部在对富人减税、是否增加赤字、以及削减强制性支出等方面仍有一定分歧。此外，12月8日到期的政府拨款法案、以及重新生效的债务上限问题也可能会增加税改的复杂程度。

中金公司预计，在基准情形下，接下来税改有望进一步推进，但进度上很快得以通过的前景也并不十分乐观。不过，鉴于二季度时市场的预期已降至冰点，如今的新预期仍可能在一定程度上提振投资者情绪，以及利好对税改和“特朗普交易”更为敏感的资产的表现，如美债利率、美元和美股金融板块。