高盛王胜祖：继续保持美股投资 人民币难以对美元持续升值(2)

建议保持美股投资

上周五，美股收涨，三大股指均创下盘中与收盘最高纪录，科技股领涨。其中标普500指数首次突破2500关口。年初至今，标普500上涨11.51%，道琼斯工业指数上涨11.92%，纳斯达克指数上涨19.9%。

王胜祖表示，在过去七年，高盛投资策略组最重要的一个策略就是保持对股票市场、尤其是对美股的投资。现在处于高位，虽有风险，但还不到撤出的时候。今年美股市场仍然存在正回报的机会，建议继续保持对美股的投资。以标普500为例，虽然高盛投资策略组认为未来12个月以内调整5%的可能性非常大，但调整后的点位仍可能高于现在。另外，如果投资者担心市场波动，可以做简单的风险对冲，比如买入看跌期权，但并不建议现在离场。

值得注意的是，纳斯达克综合指数的涨幅主要集中在最受欢迎的五大科技股身上，即苹果、谷歌母公司Alphabet、微软、Facebook、亚马逊，这五只股票在纳斯达克综合指数中所占权重之和达到了42%。对于本轮科技股大牛市引发的对科技股是否估值过高、是否存在泡沫等担忧，高盛仍然坚定认为科技股有很强的公司基本面做支撑。“这是美国创新能力和研发能力的体现，我们建议继续保持对科技股的投资，并且每次回调都应该是一个比较好的入场时机。”王胜祖说。

在全球市场配置方面，王胜祖建议，一个典型的海外投资组合中，发达国家市场的股票一般占投资权重的30%-40%。余下的60%中，有一半是投资固定收益类产品，比如政府债、公司债等；另外一半则是私募股权和房地产。

“建议保持对发达国家的投资。”王胜祖补充到，考虑到美联储加息的影响，可略微调低对政府长期债券比重而增加公司债比重。

人民币汇率已至短期顶部

截至9月15日（上周五），今年以来人民币升值幅度累计近6%，由年初的6.9左右升至6.54。从9月1日到9月11日，人民币中间价11连涨。同时，9月10日起，央行调整了外汇风险准备金政策，将外汇风险准备金征收比例从20%降为零。

对于人民币近期强势上涨，高盛投资策略组认为主要原因有三点：第一，美元的疲软，上半年美元指数下跌10%左右，极大缓解了人民币的贬值压力；第二，中国经济的企稳、市场信心的恢复以及外贸出口的走强，一定程度上支持了人民币汇率；第三，5月底，人民币中间价定价机制中引入“逆周期因子”，扭转了市场对人民币单边贬值的预期。