解构360股权“迷宫”： 数百出资人嵌套33家PE(5)

众多入股360的金融机构、知名企业，在一定程度上，可能是解决银行并购贷款的“马甲”。根据媒体此前报道，为了解决资金问题，招商银行等银行牵头，为360私有化提供34亿美元并购贷款。而天眼查资料显示，奇信志成的37家股东，将其所持股权质押给了招商银行。而奇信志成、周鸿祎、齐向东等5名股东，也将所持360股权质押给了招商银行。

间接股东交叉出资

层层分销给奇信志成、360带来了数量庞大的间接股东。第一财经记者据公开资料初步统计，仅360的33家PE股东的出资人，就达220家以上。

360从启动私有化以来,短短的两年时间里就完成了，取得数以百计的投资者投资,并完成了交易架构的搭建,以及持股主体的设立。就其交易架构的复杂性及难度而言,同此前已完成回归A股的公司相比,360选择了难度最大的方式。即便如此，360、奇信志成两层架构的间接股东中,还在PE内部、PE之间交叉持股,而非更简易地直接一次出资到位,让其股权架构显示出几分神秘色彩。

如持有奇信志成1.31%出资额的上海赛领博达科电投资管理中心，有一家名为上海赛领博达的出资人，后者的出资人之一则为旗源(上海)投资管理中心，而上海旗源的股东为上海旗致投资管理中心、上海旗正投资咨询有限公司，出资人均为刘剑、崔君杰，两家企业共同对旗源(上海)投资管理中心出资。

此外，上海赛领博达另一出资方上海赛领股权投资基金，出资人为上海旗策投资管理中心，出资人同样是上海旗致、上海旗正。

类似的情况，在360的整个股权架构中还有不少案例。持有奇信志成1.31%出资额的杭州一家有限合伙基金，该基金出资人之一，是上海的一家有限合伙企业。出资人是浙江、上海的两家企业，但经过穿透之后，前述上海的有限合伙企业的实际控制人为北京华山投资管理中心(下称华山投资)。而在芒果文创的出资人中，同样出现了华山投资，间接持有芒果文创的出资份额。

而即便是参与投资的金融机构，也采取了同样的做法。如阳光保险集团旗下的阳光人寿，分别持有360、奇信志成0.74%、2.23%股权的同时，还对通过多层PE结构，与阳光财险、阳光资管出资成立融嘉汇能，实现持股奇信志成。而分别持有360、奇信志成0.44%、1.31%股权的招商财富，还在两家投资360的PE基金的出资人中出现。