解构360股权“迷宫”： 数百出资人嵌套33家PE

从私有化到股份制改造，360回归股权交易结构有着与其他中概股不同的“特立独行”。

公开资料显示，360的拟上市主体为三六零科技股份有限公司，目前股东数量多达42家，其控股股东天津奇信志成科技有限公司(下称“奇信志成”)的出资人也多达37家，且两者的股东构成相似，即在直接入股360的同时，多数投资者也对控股股东出资，形成双层出资的独特架构。

360及奇信志成的投资人绝大多数是PE机构。而正是以PE为主的股东结构，经过层层穿透之后，才实现对360、奇信志成的持股，因此又形成了层层分销、间接股东数量极为庞大的特点。经第一财经记者初步统计，仅360的33家PE股东，一级出资人就超过220家，不仅囊括了大量的金融机构和企业巨头，部分间接股东还出现令人目眩的交叉出资。

双层参股架构

与此前已经完成的中概股私有化回归不同，从控股股东到最终的业务主体，360私有化、A股上市的交易结构安排，均采用了多层架构。

根据中信国安2016年4月披露，在不穿透的情况下，360私有化的架构共分为三层：作为最终股东的参与私有化的投资者，入股控股平台奇信志成，再由该公司作为控股股东控制持有360所有的业务和资产的境内私有化主体天津奇信通达科技有限公司(下称“奇信通达”)。

此360与私有化的奇虎360并非同一主体，业务、股权架构均进行了调整。资料显示，原来作为境内私有化主体的奇信通达于今年2月15日注销后，由天津奇思科技有限公司取代，并在3月21日更名为“三六零科技股份有限公司”(360)，注册资本从5617.66万元，增加至20亿元，其中奇信志成出资10.35亿元，持股51.78%，为控股股东。同时，在360的架构中，主体公司也变为北京奇虎科技有限公司，由360持有全部股份。

与上述多层股权架构相对应，360私有化时，以及目前上市主体的交易结构，同样也采用了双层架构，除少数股东外，绝大多数股东在入股持股平台奇信志成时，还直接入股拟上市公司360，形成同时入股控股平台和上市主体的格局。

以360实际控制人周鸿祎为例。天眼查最新资料显示，周鸿祎直接对拟上市公司360出资2.58亿元，持股比例为12.9%股权，为360第二大股东。同时，周鸿祎还对奇信志成出资1000万元，持股比例17.38%，为第一大股东。