解构360股权“迷宫”： 数百出资人嵌套33家PE(3)

公开信息显示，除了周鸿祎、齐向东等少数股东之外，奇信志成、360两层架构的投资者中，360的PE股东多达33家，奇信志成也达到了30家。而以个人、普通公司形式参与其私有化的股东，分别只有9家、7家。

与以PE为主的股权结构同步，是360私有化的一大特色，采用了层层分销的出资结构，所有的PE都设计了多层出资架构，且每层都同样由有限合伙企业参与出资，经过层层嵌套，最终到达直接持有奇信志成、360股权的最高一层PE。

以认缴出资额达73.6亿元的天津欣新盛股权投资合伙企业为例。根据天眼查资料，该合伙企业共有14家出资方，其中以有限合伙基金形式出现的就有7家。其中，部分基金的最终出资方与天津欣新盛之间，至少还搭建了三层架构。

资料显示，天津欣新盛的直接出资方之一上海鑫廉投资中心，其直接出资人为西藏达孜高鹄资产管理有限公司、汪波，西藏达孜的出资人，则为上海鑫晴投资管理有限公司，而后者的出资人为两名自然人。从这两名自然人到天津欣新盛的成立，之间的架构达到五层。

在360、奇信志成的股权安排中，普遍采用了这一结构。如持有奇信志成1.97%出资份额的北京融嘉汇能投资管理中心(下称“融嘉汇能”)，也采取了多层架构，所分层级同样也多达五层。

公开资料显示，共有7家股东对其出资，其中以有限合伙形式出现的北京融汇阳光新兴产业投资管理中心(下称“阳光新兴”)。其结构设计为，由4名自然人对北京惠誉达股权投资管理中心(有限合伙，下称“惠誉达”)出资，惠誉达再与阳光资产管理股份有限公司、北京惠旭金鼎投资管理有限公司共同对阳光融汇资本投资管理有限公司(下称“阳光融汇”)出资。之后，阳光融汇、阳光财险、阳光人寿出资成立阳光新兴。最终，阳光新兴同其他六方出资人一起，共同出资成立融嘉汇能，实现持股奇信志成。

囊括数十家金融机构

通过层层分销、嵌套的股权架构，在私有化、股份制改造中，除数量众多的上市公司外，360还囊括了大量金融机构、企业巨头成为其投资人。

从表面上看，直接入股360、奇信志成的金融机构、知名企业并不多。公开信息显示，直接入股的金融机构，包括珠江人寿、阳光人寿、招商财富管理有限公司三家，其他企业股东则有中国平安旗下的平安置业投资有限公司、横店集团。