并购监管从严一年后，标的平均溢价降一半(2)

“市场上一直都存在着真实的并购需求，基于产业逻辑的并购一直都在发生，此前并购项目整体数量下降，也主要源于单纯证券化目的的并购的减少。”基岩资本副总裁黄明麒对第一财经称，这种单纯围绕所谓市值，不管产业协同的并购，数量减少本就是一件好事，也说明了并购正在走向理性。

交易金额大幅增长的同时，标的资产与上市公司的业务协同、盈利能力，成为关键因素，上市公司对此也高度重视。从证监会审核情况来看，收购标的资产的估值定价、盈利能力等,是上市公司能否通过此次重组改善资产质量的关键所在。公开信息显示，2017年以来,证监会共审核了115家公司的重组,其中 8家未获通过。而被否的原因，大多涉及标的资产的估值定价、盈利能力。

“上市公司收购资产时，标的净利润5000万元成了重要门槛，都快出现并购资产荒了。”合力泰董秘金波对第一财经称，2016年9月政策调整之后，对上市公司的并购规范效果很明显。进行收购时，盈利能力已经成为最重要的要求。

期待政策更为清晰

并购政策调整后，进行并购的上市公司业绩改善明显。深交所数据显示， 2016年重组的公司，营业收入合计758亿元，同比增长75%，实利润合计86.01亿元，同比上升83.9%，均显著高于板块整体水平。其中，创业板2016年完成重组的公司，今年上半年营业总收入同比增长29.66%，净利润同比增长144.73%，显著高于深市平均水平。

合力泰就是产业并购的受益者。 2014年，合力泰正式借壳原联合化工上市，数据显示，上市前的2012年底，合力泰总资产产品仅限于新型平板显示器件、触摸屏及其周边产品，仅为5.73亿元，净资产2.98亿元，营业收入、净利润分别为8.68亿元、8885万元。

2014年借壳上市后，合力泰及其子公司，进行了多项重大并购。其中，合力泰于2015年以23亿元、9.6亿元和2.6亿元的价格，收购了深圳市比亚迪电子部品件有限公司、深圳业际光电股份有限公司、东莞市平波电子有限公司的100%股权。

正是几项重大并购，让借壳上市的合力泰尝到了甜头，实现了业务规模、利润的快速增长。数据显示，2016年，该公司实现营业收入118亿元，净利润8.74亿元，同比增长139.14%、300.63%。2017年上半年，该公司实现营业收入61亿元，净利润5.1亿元，同比增长23.98 % 、63.93 % 。为2012年全年的7倍、6倍左右。