并购监管从严一年后，标的平均溢价降一半

产业整合型并购成为主流，标的资产平均溢价大幅下降，并购后的公司业绩则大幅提升。监管政策调整一年后，A股并购正在回购理性。

深交所9月8日发布的一组最新数据显示，2016年并购政策调整后，深市公司2017年上半年进行的并购、重组，标的资产溢价率比一年前降低近1.2倍，净利润同比增长达84%。而实施重组的创业板公司中，近八成公司属于产业整合。

遏制忽悠式、跟风式和盲目跨界重得到遏制的同时，一些上市公司也期待并购监管政策能更为细化、有所区分。合力泰董秘金波对第一财经记者表示，对于制造业、同行业内部，以及有利于提高行业集中度的并购，希望监管政策能制定更明确的细分标准。

并购走向理性

深交所9月8日发布的统计数据显示，2017年上半年，深市公司共完成90单重大资产重组，涉及金额3219.71亿元，交易金额比上年同期大幅增长66.17%。其中，创业板公司实施34单重组，涉及战略新兴产业的24单，海外并购6单。2017年上半年披露的方案中，产业整合的37单，占比近八成。

2014年以来， A股市场并购极度繁荣，部分上市公司为了做高股价，在并购中追逐市场热点、炒概念、促使A股上市公司商誉不断膨胀。有鉴于此，2016年9月，证监会修订了并购、重组监管规定，遏制忽悠式、跟风式和盲目跨界重组。

政策调整后， 产业整合、转型升级型并购重组，逐渐成为深市公司重组主流。标的资产溢价率趋于理性。2016年上半年、2016年下半年、2017上半年，深市公司披露的重组方案中，标的资产平均溢价率分别为803%、580%和361%。

与主营业务协同、有利于市场规范的并购，则已成为市场共识。金杜律师事务所高级顾问、何易资本CEO蔡曼莉认为，企业可以通过自身积累发展，但收购能赢得时间，未来的产业并购将是引领整个并购的主流，收购逻辑会倾向于产业投资。

以上市公司合力泰为例。目前，该公司也在进行海外布局。此前，其子公司合力泰（香港）有限公司，已通过合资的方式，分别在印度、欧洲设立子公司。金波表示，在欧洲、印度设立的公司，都是以销售为主，尚未涉及生产。

“在手机零部件行业，国内的并购对象都已经买的差不多了，今后会在境外进行一些并购。”金波说，借壳上市前，以生产制造为主，技术研发偏注产品制程，基本没有多少创新技术研发，今后的海外并购，将向两个方向延伸，一类是有渠道、客户资源；一类是拥有技术研发能力。并购之后，将技术引入国内，而国内的产品则输送到境外的渠道。