“借壳新规”实施周年：壳价回落，借壳需求趋理性(4)

借壳需求回归理性

以借壳新规的出台为节点，一系列的政策和监管措施的初衷，是给此前疯狂的“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复;进而实现通过并购重组提升上市公司质量、引导更多资金投向实体经济的最终目的。

在经历疯狂爆炒和骤然降温后，借壳交易回归理性。而在通过并购重组服务实体经济的时代背景下，借壳需求出现回暖。年内，A股市场已公布了5起借壳上市，仅在8月就有3起借壳方案推出，推进产业并购和参与混改的趋势明显。

今年6月，ST云维发布交易预案，拟发行股份购买深装总98.27%股权，交易作价48.15亿元。7月新增两起借壳。通达动力拟置出通达矽钢 100%股权、置入隆基泰和置业100%股权;江粉磁材拟作价207.30亿元，以发行股份方式收购领益科技100%股权。上述三起交易完成后，上市公司控股股东和实际控制人发生变更，购买资产部分指标超过上市公司相关指标100%，都构成《重组管理办法》规定的借壳上市。

“借壳的市场需求相对比较稳定。”有投行人士表示，在正常的市场环境下，借壳交易数量不会出现大幅增减的波动趋势。就当前市场的具体情况来看，壳的供给量较此前有增加，需求量有限，“壳价”出现回落。这一趋势可能会刺激市场的借壳冲动，但严监管会对其形成一定约束。行业研究机构并购汪还表示，今年以来的借壳交易数量远少于去年同期，但预计“产业并购+借壳”的情况会越来越多，这将区别于此前的“租壳上市”模式。

借壳上市的回暖趋势，还在延续。值得注意的是，除了成为产业并购的重要途径之外，借壳还在各地混改的推进中发挥着越来越重要的作用。

8月20日晚，东方市场发布交易草案，拟以127.62亿元收购国望高科100%股权。此次交易的混改背景，引发市场关注。交易完成后，上市公司实际控制人从苏州市吴江区国资办变更为缪汉根、朱红梅夫妇;同时，由于标的公司相关指标超过上市公司同指标100%，此次交易构成借壳上市。

而紧随其后，银星能源在8月30日晚发布重大资产重组预案，拟向控股股东中铝宁夏能源发行股份购买其持有的银仪风电50%股权，交易作价1.65亿元。值得注意的是，此次交易购买的资产规模并未超过上市公司相关指标100%，且交易前后控制权未变更，但却被认定为借壳上市。