并购催生万亿商誉规模黑天鹅 谁将成为下一个地雷？(附股)(3)

对于商誉减值的问题，著名经济学家宋清辉在接受《红周刊》采访时就指出，“中小创”上市公司因并购活动频繁，成为商誉减值的“重灾区”，对有些发生过并购重组并作出业绩承诺的上市公司，投资者更应对其商誉减值风险给予高度关注，“同时，投资者还应甄别并避开高商誉个股，以免受到利益损害”。

谁将成为下一个商誉减值“地雷”？

在梳理2017年半年报数据过程中，《红周刊》记者发现市场中确实有不少上市公司的商誉在今年中期出现了大幅增加，这背后很有可能隐藏着一颗颗商誉减值的“地雷”。

以近年来热衷于并购式外延扩张的LED封装企业鸿利智汇为例，在8月29日披露的半年报中，鸿利智汇披露其商誉为8.91亿元，这一数字相较2016年年报时的1.81亿元商誉暴增393.23%，对此，鸿利智汇将商誉暴增归结为收购速易网络所致。《红周刊》记者了解到，这起让鸿利智汇商誉暴增的收购起始于去年9月份，当时，鸿利智汇与速易网络股东签订的购买资产框架协议中，鸿利智汇以每股12.70元的价格斥资9亿元收购速易网络100%股权，仅这起收购案就给鸿利智汇带来了7.10亿元的商誉。

根据交易协定，速易网络承诺在2017年度和2018年度实现的扣非净利润不低于7600万元和9650万元，也就是说，一旦速易网络未能在规定的期限内完成业绩承诺，则鸿利智汇将陷入商誉减值的“旋涡”，并最终影响上市公司业绩。值得注意的是，这种担心并非是“杞人忧天”，要知道鸿利智汇在2016年年报中就曾出现过并购“后遗症”。

在去年年报中，鸿利智汇一共计提了商誉减值9920.68万元，并最终导致上市公司的业绩由前3季度的大增八成转为暴跌，虽然鸿利智汇在业绩预告中提前释放了利润骤降的消息，但还是让市场投资者措手不及——2016年12月19日至27日的7个交易日中，鸿利智汇累计跌幅高达30%，总市值蒸发了30亿元。对于鸿利智汇大幅计提商誉减值的原因，其并购企业斯迈得业绩承诺不达标是“罪魁祸首”，此外，鸿利智汇为了整合LED封装业务，计划将斯迈得产能搬迁并入江西鸿利光电有限公司，因此计提商誉减值约1亿元。如今，公司又高溢价收购速易网络，是不是还会重蹈覆辙呢？对此，在2017年报中或将会有所体现。