信用债风险事件接连爆发 民企违约引关注(2)

在违约面前，连证券公司也难以避免。第一财经记者便了解到，此前北京一家券商投资的某民企企业债出现实质性违约，债券违约后，未收回本金部分在当年年底计入公允价值变动损益。

目前，公募基金同样高度重视信用债的违约风险，深圳一家基金公司的做法是要求信用库内的信用债券风险可控，公司所有产品只可投信用产品库内的信用债券，并且研究员会定期或不定期对库内的个券，尤其是持仓的个券持续跟踪，做到全天候监测信用债券资质的边际变化。

也有券商的做法是，通过业务授权限定投资品种和交易对手的最低等级要求，并通过分散化策略降低投资品种和交易对手违约带来的损失程度，并要求投资经理持有的债券绝大部分信用等级为 AA 或以上级别。

4月-5月来金融监管趋严，银监会4月连续发文导致赎回压力明显上升，叠加信用债供给赶在430之前集中放量，信用债的收益率持续上行。

与此同时，机构人士对城投债的关注逐渐增多。5-6月，财预【2017】50号文、87号文等密集出台，明确政府购买服务的负面清单，同时金融工作会议首提地方债务终身追责制，对地方违规举债形成了震慑，显然加强了城投企业资金周转压力。统计显示，选择私募债发行的城投企业多是信用资质偏弱的城投企业，而近期财政部一系列发文会使得这类公司短期流动性压力加大。

“最近信用利差上了不少，都比较关心后续会怎么走。最近政策也比较多，尤其是城投，大家都在走一步看一步。”前述银行系公募固收人士对第一财经表示。

首配高等级信用债

基金二季报显示，截至今年6月底，公募持有信用债的比例为58%，对城投债的持仓占比有小幅的上升，但低评级城投债占比持续下降，同时，高等级产业债的占比较2016年年末也有所上升，显示出信用债风险偏好的继续下降。

在此背景下，多位受访基金经理均指出，目前更愿意去配置高等级的信用债。

“配置的话，高评级信用债以久期策略为主，通过判断市场拐点博取资本利得。低评级信用债以个券研究策略为主，需要深刻研究。目前来看， 高评级资产是我们主要投资方向。”金鹰添瑞中短债拟任基金经理戴骏对第一财经记者表示。

“信用债重视绝对价值，配置AA以上品种、久期控制在2年附近，勿过分追高和恐慌。行业配置方面，火电一季度面临全行业亏损，龙头暂不受影响。钢铁、煤炭盈利良好配置价值仍存，城投信用风险有担忧但调整后面临机会，大型房企和财务稳健的发行人可继续配置。 ”华南某公募基金债券基金经理也向记者表示。