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信用债风险事件接连爆发 民企违约引关注

2017-08-24 21:02:02    第一财经APP  参与评论()人

相较2016年,今年来新增违约的主体资质出现分化,民企取代国企成为信用风险事件的“主角”。江泉集团、弘昌燃汽、五洋建设等相继违约,信用债尤其是民营企业的信用债风险,在一连串的风险事件后,成为各方关注的焦点。

今年来取消发行频见,一些发行人由于主体评级不高,为了降低发行难度便选择私募债。更有甚者,即便是提高发行利率上限,也难以完成募集计划。由于不少的中小民企之间互相担保的情况较为常见,一旦某个主体出现资金链断裂或违约,很可能风险会传导至链条上的其他企业,“一损俱损”。加上民营企业本来融资能力就弱,稍有负面便影响到融资,资金链就容易出问题。

多位受访的公募债券基金经理指出,由于信用利差仍有走扩的压力,高评级信用债为主要配置对象,以久期策略为主,通过判断市场拐点博取资本利得。

并且,低等级信用债需求的下滑从银行委外端的收缩也能得到印证。在委外机构的业绩要求下,此前的做法是加大杠杆找低评级信用债,但是委外收缩后,风险偏好上升,低评级信用债的需求难以为继。

民企违约高发

民营企业的信用债违约引来各方的高度关注。

3月底,齐星集团曝出“70亿债务危机”、资金链断裂、大量银行贷款出现逾期无法偿付的消息,当地信用债遭拖累;6月20日,弘昌燃气就“13弘燃气”公告称,由于资金原因,原应在2016年6月20日发放的回售资金,回售权本息未能如期支付,构成实质性债务违约;8月14日,德邦证券公告称,截至8月14日,五洋建设未能完成回售资金、付息资金的发放,已构成“15五洋债”违约,同时也导致“15五洋02”交叉违约…

实体经济经营困难,企业信用风险逐渐暴露,尤其是民营企业,在经济下行周期中,相比央企和国企更容易感受到压力,今年来,民企债券市场违约事件频发, 波动较大,也使得投资类业务面临信用风险加大。

“这个(五洋)债其实早就有预兆了,之前就已经进入了失信被执行人名单,很多委托贷款和应付款都已经逾期,2016年开始就没更新过报表,说明问题已经很严重,没发对外公开,还出现了股东抽逃资本金的情况。”某银行系公募固收人士称。