富力地产捡漏万达推高债务风险：负债1900亿 评级下调(4)

美银美林也发布报告指出，作价达199亿元人民币，接近富力股本的45%，而回报期亦较物业发展长。该行又指，预期公司的债务/EBITDA比例将由收购前的8.4倍升至9.6倍。因此，美银美林将富力2018及19财年盈利预测分别下调2%，以反映酒店盈利贡献及相关利息开支带来的影响，评级由“买入”下调至“跑输大市”。

惠誉在其官网宣布将富力地产BB评级列入负面观察名单，并表示，收购万达商业酒店资产后，富力地产整体债务水平料将上升，酒店资产将小幅拖累富力地产的利息、税项、折旧、摊销前收益，或将富力地产Ebitda利润率压制在20%-23%；考虑到收购计划，预计富力地产杠杆率将保持在接近60%的水平。

7月28日，富力地产公告称，联合资信认为本次交易事项所涉及资产标的以及交易过程中的支付安排现阶段不对公司信用基本面构成负面影响，亦不影响联合资信对公司目前信用级别的判断。

当然，也有不少机构看好富力此次收购。

8月8日，花旗报告称，虽然市场对交易看法负面，但该行认为相关酒店资产每平方米作价仅6100元，甚至低于现时的地价，加上毋须资本开支，认为是难得的机会让富力地产一夜之间改变其商业模式，增加可持续收入，将富力目标价由14.6元升至18.88元，评级“买入”。

截至上一交易日，富力地产收15.24港元，跌2.81%。