刘煜辉：所谓新周期理论基础非常苍白 不值得辩(2)

所以我们讲它漂不漂亮，是从全球产业演进的趋势来看，我们看到这样一个趋势，在过去十年这样的趋势当中，不管是中国、美国，其实都是一样的，因为中国、美国是两个互联网经济的大国，超级大国，其他的根本没办法跟G2相比。在这两个国家，这两个超级大国看到相同的现象，互联网经济这个领域确实在发生一场非常深刻的供给侧革命，越来越强的体现出不同于传统经济的特征，我的老师李昂(音)教授曾经讲过，互联网正在改写过去传统一切的宏观、微观经济学，我们看到了规模爆增，报酬递增的效应非常强大，这样一批科创的巨头对于经济资源的吸附力呈现出马太效应，强者恒强，赢家通吃。

看一看股票市场的表现也是如此，表现得淋漓尽致。今年SK500整个贡献，托起SK500的贡献主要集中在非常少数的几个科创领域，包括几个垂直领域独角兽公司的成长，看大五大科创公司加上中国的阿里巴巴，市值的涨幅远远超过SK500的涨幅，其实在中国也一样，把在中国以阿里、腾讯为代表的互联网公司，包括网易，过去一年的涨幅高达70%，80%，与之对应各个行业，垂直领域不具备统治力的公司，类似于抛在A股的中小创，小市值的公司走出的一个完全背离的走势，分裂的状态，实际上是表现了产业的趋势。

很遗憾，这样一批在中国，代表着中国新经济的，包括没有上市的华为，还有其他的，包括360、美团没有上市，这样一批互联网代表着新经济的公司，没有在A股沉淀下来，这是我们的遗憾，我们的缺失。所以某种程度上，我们可以假想一种场景，假设这批东西涨了70%，80%这一批差不多15万亿的资产，如果真正是在中国的A股市场，我觉得今天的A股可能“漂亮50”轮不到钢铁、煤炭、银行，包括所谓的“大白马”。

现在大家都在讲贝加尔湖效应，这个和传统经济的概念也是完全不一样的，大家在学校里面读教科书的时候，大家知道公司规模越大，传统经济中间，一定是规模报酬递减，它就会变成一个大笨象，互联网经济当中发现是规模报酬递增，今天这五大科创公司，包括今天中国的阿里、腾讯、腾讯一批独角兽公司，现在已经成为巨无霸，从市值上讲，像苹果的市值8000亿美金，腾讯和阿里两个加起来就是一个苹果，也是8000亿美金。但是，即便他们的体量已经成为一个巨无霸，但是他们依然生机勃勃，非常快地符合增长力的成长，更像是一个非常大型的灵长类的动物，给人的感觉是一个巨兽。现在有人提，这些大公司，互联网的聚合效应，对于资源、现金的聚合效应，有人提贝加尔湖效应，贝加尔湖只有美国五大湖的1/4，但是聚水量是美国五大湖的10倍，秘密在于深度、裂度，每年都向下成长两到三厘米，虽然成长了一千万年，这意味着每年的聚水效应还在不断增长。你看看今天这些巨无霸，已经成长起来的互联网科创领域的巨无霸，对于现金的聚合，如果没有一个非势场的力量，外在的力量去干预他，这个过程很难结束，这是我们看到今天的规律。