期债收创逾两月新低 机构称8月债市难言乐观(3)

该机构分析称，市场的实际运行状态显示，7月共有两天短端利率锚(DR007)超过2.9%，随之央行均缩短了逆回购的加权平均操作期限，以此降低公开市场操作的加权平均资金成本,引导DR007保持在2.9%以下运行，2.9%实质上构成了DR007的运行上限;进入8月第一周，1日当天DR007超过2.9%上限至2.94%，随后在2日逆回购操作中，央行就增加了7天逆回购操作占比;8月3日，央行则直接全部采用7天期操作,这有助于DR007保持在2.9%以下运行，稳定市场预期。可见央行积极捍卫“利率锚”上限的决心非常坚定。

不过，交通银行认为，对于资金面状况仍需谨慎。“短端资金到期压力会重新出现在8月中旬和下旬。相对有利的因素是目前资金跨境流出压力较小。并且，如果8月存财政存款如同前两年一样下放，则可为市场补充一定流动性。需要关注的是，当前表外融资收缩，表内信贷融资保持一定增速的情况下，银行业金融机构负债端的压力短期内难以完全化解。近一周以来，各类银行各期限同业存单利率普遍有所上行。”

债市震荡，警惕外部风险

比起在6月时各大机构一致看多债市的态度，如今机构显得更为谨慎，且多数认为8月债市难有趋势性行情。

徐寒飞认为，8月份债市预计持续震荡格局，“交易盘”的机会要好于“配置盘”，而稳定的流动性也增加了杠杆交易的收益，中短期信用债仍然是首选，不过长期利率债可以作为在市场“过度悲观”之后博取超额收益的工具。

截至8月7日，中国十年期国债收益率报3.653%。此前的7月20日左右，这一收益率一度持续下行至3.582%附近，为阶段性低点，更早前则一度突破3.7%。不过，7月下旬开始，债券收益率又持续攀升，这也导致机构态度更趋谨慎。

吴照银对记者表示，8月债市难有趋势性机遇，不过8月债券供给将增长。“无论是利率债还是信用债，今年上半年的供给都大幅压缩，利率高企是原因之一， 但从银行信贷、社会融资规模等数据看，企业融资需求并未出现明显下滑。即使考虑到信贷和债券融资之间的替代性，我们认为当前债券融资额也明显偏低。因此，随着债券收益率的下行，债券融资的优势正在恢复。”