美元下跌带来市场狂欢 新兴市场得到减压空间(3)

另外，近期关于货币政策未来可能收紧的预期显著提振了欧元区和日本等经济体的国内长期利率水平，使美国与这些发达国家的国债收益率息差显著收窄。例如，从2016年12月至2017年6月，美国10年期国债收益率下降了31个基点，而欧元区与日本10年期国债收益率分别上升了28个与5个基点。利差是短期内决定汇率运动的最重要因素之一，美债与欧债、日债的息差收窄也是推动今年以来美元指数走软的重要原因。国内经济显著复苏也使欧洲央行、日本央行和英格兰银行，纷纷开始释放可能在未来紧缩货币政策的信号。全球货币政策的格局开始由过去美联储一家单独收紧，转变为主要发达国家央行货币政策紧缩的“共振”。

最后，今年以来全球经济政治风险逐渐消退，投资者避险情绪由强转弱，使对美元的避险资产需求明显下降。例如，荷兰大选与法国大选顺利过关，极端党派都没有上台，降低了市场对欧洲政治风险的担心。而2016年下半年美元指数急升，一大原因就是市场避险情绪增强增加了对美元资产的额外需求。随着风险的逐渐消化，美元价格的调整也就在情理之中。

经济和政策是未来驱动力

美元的走势究竟将如何，未来还要看美国自身经济复苏状况和相关刺激政策的进程。当前美国经济增速放缓，特朗普竞选时的承诺难以兑现，这些因素预计将在一段时间内持续令美元承压。

美国商务部上周公布的初步数据显示，今年第二季度经济按年率计算增长2.6%，较第一季的1.2%提速，但上半年经济增速为1.9%，低于上一年同期水平。6月建筑支出大幅下降，表明政府还可能调降第二季度经济增幅预测。

商务部公布的一份报告显示，美国6月建筑支出较前月下降1.3%至1.21万亿美元，为2016年9月来最低。建筑支出是受到公共投资下降5.4%的拖累，这是公共投资自2002年3月来的最大降幅。路透社称，关于美国总统特朗普提高基建支出的承诺将带来建筑荣景的希望，现在已经基本消退。

美国供应管理协会(ISM)最新数据显示，6月制造业指数达到57.8，为2014年8月以来最高，但7月降至56.3，原因为新订单放缓，消费者支出几乎没有增长。路透社的文章评论称，这项数据为第三季经济温和扩张奠定了基调。7月ISM产出分项指数跌1.8点至60.6，新订单分项指数从6月的63.5跌至60.4。但制造商仍对需求持乐观看法。机械制造商认为业务非常稳固，但称“所有人都等到最后一刻才下单。”电子设备、家用电器和零件生产商称，他们开始看到订单状况改善，并为2018年形势好转做准备。