智能投顾：大众财富管理市场的搅局者？(2)

智能投顾为何此时爆发?

智能投顾来势汹汹，背后驱动行业增长的核心力量到底是什么?总体而言，技术的成熟、大众富裕阶层的崛起和金融市场的繁荣是最重要的三点因素。

首先，技术是智能投顾背后的重要支撑。事实上，智能投顾最传统、最核心的算法部分可能只涉及投资组合理论等内容，但现在的智能投顾已经越来越多地引入领先的数据挖掘技术和量化模型，此外，由于需要对客户的信息进行更加深入的甄别，人工智能也成为越来越核心的技术壁垒。以Wealthfront和Betterment这样的领军公司为例，核心团队中都包括出身硅谷的顶级工程师。

其次，随着财富累积，居民部门特别是大众富裕家庭财富管理需求不断增长。由于低佣金和低门槛的特点，智能投顾对于“长尾客户”，即可投资资产总规模较小的大众富裕阶层更具吸引力，这部分目标客户恰好是传统金融机构的剩余市场。

根据波士顿咨询公司(BCG)统计，截至2016年，全世界的私人财富中有53.3%掌握在可投资资产低于100万美元的投资人手中，总规模达到89万亿美元，如果将这一阶层定义为大众富裕阶层，西欧、北美和亚太地区合计拥有接近80%的大众富裕阶层财富，这一目标市场的增长为智能投顾提供了更加广阔的市场空间。(见图1、图2)

再次，金融市场的繁荣，特别是ETF市场投资品种的多样化，为智能投顾提供了更多可供选择的投资标的。ETF作为一种严格跟踪指数的金融产品在海外市场风行已久，通常被免于征收印花税，从而拥有较低的交易成本，也因此成为智能投顾可供选择的最好标的。

美国是ETF市场最发达的国家，根据美国投资公司协会(ICI)数据，截至2016年底，全球ETF市场总规模达到3.5万亿美元，其中美国国内的ETF市场接近2.6万亿美元。美国ETF市场繁荣的原因一方面在于其股市有效性较高，被动投资更加受到欢迎;另一方面原因是，美国股市自2009年以来已经经历了长达8年的大牛市，盯住股指本身已经成为了一种很好的投资选择。

但在中国市场，由于A股市场的有效性欠佳，内幕消息往往仍然能够获利颇丰，被动投资的理念并不受欢迎。目前，沪深两市共有129只ETF交易，对比其他亚洲主要交易所而言，这一数字显得太少，东京、中国香港、韩国交易所分别有234只、156只和283只ETF上市交易。ETF市场的不发达使智能投顾本身的成本优势难以发挥出来。(见图3)