为何牛股总是别人家的？因为没做好这件事！(2)

而5月23日招商证券再度发布研报，值得注意的是，此时的研报标题已经变为“石墨电极企业复产难度大，价格上涨屡超预期”

从研报中我们可以注意到，原本3万元/吨的石墨电极已经上涨至4.5万-6万元/吨，而且受环保因素影响，其他石墨电极企业复产无望，也就是说此时供需扭转已经得到了初步落实。

这从研报中机构的用词变化也可以看出，诸如“供需反转，价格大幅上涨”等关键词已经出现在了研报的显著位置。

更罕见的是，研报中招商证券，对于方大炭素的未来价格预期，明确提出“将有一倍的上涨空间”。

随后进入6月份，伴随着石墨电极价格的一路飙升，方大炭素的股价也开始进入上升通道，而此时观察研报可以发现，核心内容就是对于石墨电极价格进入上升通道和产能紧张的不断确认过程。

可以说研报标题的措辞变化，与方大炭素股价变化是具有一致性的，4、5月卖方机构提出上涨逻辑，此时是为了吸引买方关注，随后6、7月上涨逻辑得到不断地确认和证实，股价也随之进入飙升期。

与方大炭素类似，近期受益于主营内生性增长的牛股还有，方大特钢、沧州大化、华联控股、科大讯飞等。

思路二：带来实质利好的并购重组

相对于业绩拐点，并购重组可能是不太容易提前捕捉，由于A股市场许多并购重组题材习惯于“讲故事、画大饼”，配合游资和大股东拉高出货，因此吃了亏的小散对此深恶痛绝，甚至敬而远之。

但实际上仔细观察研报可以发现，真正有价值的并购重组题材股，研报中往往会出现“安全边际，溢价空间，首次推荐”等关键内容，同时对于股价未来走势有诸如“连续上涨”等比较明确的判断。

比如近期的大牛股华北高速，其股价连板启动前的6月25日，天风证券就给出了增持(首次评级)的建议，研报中提到，华北高速公告称控股股东招商公路拟以发行A 股股份的方式与华北高速换股股东进行换股，实质上等于招商公路整体变相借壳上市。

而天风证券也当时在研报中提到，华北高速股票向下有安全边际，向上有溢价空间，且招商公路上市后流通筹码只有5.54 亿股，流通盘比例仅占8.98%。判断复牌后股价有望匹配于换股价，股价将迎来连续上涨。

思路三：预期偏差价值重估