高换手让A股牛短熊长 比比纳指8年牛市就明白了

有些市场牛短熊长，但是换手率却一直居高不下，比如A股；有些市场一路走牛，换手率却在一路走低，比如纳斯达克，这说明了什么呢？

换手率是反应股市活跃度的一个重要指标，我们都知道A股的换手率高，但是近10年来保持着怎样的高水平？最低5倍最高10倍的换手率，怕是出乎很多市场人士意料。

再看纳斯达克，长达8年大牛市，为何换手率却逐年走低，2016年甚至不及金融危机时的四成！A股的超高换手率的利弊又有哪些？

A股换手率一直这般高

“换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。

一般而言，成熟理性市场的年换手率大约为100%左右，也就是1年换手1倍，但在A股却不能以这个尺度来做判断。我们来看看A股过去十年的股票换手率情况(文中统计的年换手率均是按照目前全市场所有股票的算术平均数得出).

数据来看，A股过去10年换手率全部高于500%，换手率最低的是2012年的501%，最高是2007年的大牛市1013%，2015年牛市换手率也接近1000%。值得注意的是，A股换手率的中位数都很高，尤其是两次牛市期间。一般来说，超高换手率往往反映市场投资性强。

创业板的换手率更高。自2009年开通以来，创业板的换手率就没低过600%。2016年创业板的换手率为917%，2015年高达1279%。上市8年以来平均换手率为944%。

比比这些成熟市场

那么成熟市场的股票年换手率是怎样呢？

下表是港股市场近十年来的年换手率。数据显示，港股的换手率保持在一个较低的水平，平均换手率超过100%的仅有三年，分别是2007年、2009年和2010年。

值得注意的是，港股年换手率的中位数都偏低，除了2007年的大牛市，其他年份都没有超过60%。所以，港股虽然是发达成熟市场，但换手率过低，交易不够活跃。